报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：★★★ [1] - 氧化铝：★★★ [1] - 铸造铝合金：★★★ [1] - 锌：★★★ [1] - 镍及不锈钢：★★★ [1] - 锡：★★★ [1] - 碳酸锂：★★★ [1] - 工业硅：★★★ [1] - 多晶硅：★★★ [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种在节前呈现不同走势和特点，受市场供需、宏观因素、成本等多种因素影响，部分品种有调整压力，部分品种维持震荡，投资操作建议也因品种而异 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 节前沪铜部分买盘在MA40日均线下方表现显著，市场预计国内铜库存节中继续累库，延续跨期反套，单边铜价有调至MA60日均线的风险 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝跟随有色回落，社库持续增加，春节前后有调整压力，关注23000元处支撑；铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现弱于往年；国内氧化铝运行产能和阶段性产量下降，但过剩前景未改，关注供应端变化，现金成本支撑低至2500元以下，区间震荡，基差较低盘面反弹驱动有限 [3] 锌 - 假期临近，沪锌反弹后大幅回落，下游采购停止，资金减仓，累库承压，有色和贵金属板块多头情绪消退，沪锌回归基本面逻辑，内弱外强，外盘支撑内盘，短期高位反复，锌锭供大于求预期不改，延续反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹遇阻，市场交投平淡，印尼配额消息引发炒作，镍不锈钢社会库存持续提升，市场信心回落，成交清淡，终端下游采购基本结束，金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水，上游价格反弹遇阻回调，短期政策情绪主导，镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨，市场等待明朗 [7] 锡 - 沪锡日内扩大跌幅，锡价相对韧性支撑在MA60日均线，等待节后供应趋势与旺季消费节奏指引 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高，市场交投平淡，持仓结构脆弱，市场总体去库速度放缓，中游环节库存偏高，现货可能低价抛售，澳矿报价灵活下调，短期不确定性强 [9] 工业硅 - 工业硅尾盘反弹，受头部企业复产消息扰动，供应端新疆大厂减产阶段性收缩，节后有复产预期，下游多晶硅减产、有机硅降排或拖累需求，出口环比回升但总量偏低，库存分化，厂库去化、社会库存累库至56.2万吨，低估值但基本面较弱，预计延续震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨，盘面波动收窄，行业硅杆含税完全成本约54125元/吨，部分企业涨价预期抬升，但N型复投料均价下调至53250元/吨，2月多晶硅产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库，2月电池片排产环比预计下调约12%，当前硅料厂商库存34.1万吨，环比累库8000吨，现货成交低迷、报价指引缺失，叠加春节前观望情绪升温，预计价格维持震荡运行 [11]