报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周铜价预计维持低位震荡，区间在100000 - 103000元/吨，供给端稳定或略增、库存增加但中长期有潜在利好，需求端因假期显著减弱、短期内疲软，宏观情绪偏谨慎 [3][51][53] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2026年02月12日SHFE主力合约价格涨至102770元/吨、较前一日涨0.75%，升水铜贴水加深至 - 45元/吨、平水铜维持 - 70元/吨贴水、湿法铜贴水收窄至 - 120元/吨，LME(0 - 3)贴水维持 - 76.01美元/吨 [1][36] - 持仓与成交：2026年02月11日LME铜持仓增893手至326184手，因春节假期临近市场参与度下降、成交量显著收缩 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给相对稳定但有潜在扰动，南美洲或成关键矿产供应链新中心、CopperTech金属公司提升Konkola矿勘探效率，Rio Tinto与Glencore合并终止或影响全球铜资源竞争，春节假期使国内阳极铜开工率降27.90个百分点至38.98% [2] - 需求端：需求显著减弱，受春节假期影响，下游电力、建筑和汽车领域新增订单降温，黄铜棒开工率环比降6.09个百分点至40.31%、漆包线开机率降10.27个百分点至73.53%，山东和华北地区市场进入假期状态、物流停运、采购需求疲软，再生铜杆报价贴水扩大至1000元/吨 [2] - 库存端：库存持续累积，LME库存增至187179吨、SHFE库存增至196650吨，上海地区大幅垒库，因进口窗口打开期间货源到港叠加需求减弱 [2] 价格走势判断 - 未来一到两周铜价预计维持低位震荡，因供给端冶炼活动因春节放缓但库存累积和新技术应用或缓解紧张，需求端假期使下游需求持续疲软、节后复工需时间、需求复苏滞后，宏观情绪方面供应链调整提供中长期支撑但假期市场情绪偏谨慎，预计铜价区间100000 - 103000元/吨 [3]