报告行业投资评级 无 报告的核心观点 柬埔寨橡胶供应预计小幅增长，下游加工产业链的重构不影响全球橡胶需求，对胶价偏利空；可关注泰柬阶段性冲突的波动机会，但需把握交易主线，多头及时止盈离场 [2][93][94][95] 根据相关目录分别进行总结 柬埔寨橡胶产区供需现状与未来发展趋势 产区基础概况：资源禀赋与产业定位 - 柬埔寨农业是经济支柱产业，天然橡胶是重要战略性作物，其《2030年天然橡胶发展战略规划》提出产业愿景 [4] - 柬埔寨位于中南半岛南部，属热带季风气候，适宜橡胶生长，东北部高原是主产区，前四大产区2023年种植面积占比67.89% [5] - 柬埔寨1910年开始种植橡胶，1967年底种植达顶峰，后因内战受创，1979年后恢复发展，目前是第七大主产国；橡胶种植园分农工和家庭两类 [11][12][13][18] 供需格局分析：出口导向与内需崛起 - 供应方面，柬埔寨橡胶产量2010 - 2020年高速增长，2021年起增速下降，近年单产稳步提升，2024年达东南亚主产国中位水平 [20][21] - 需求方面，柬埔寨橡胶出口占比大，主要以原料出口越南，随着中资轮胎企业投产，本地消费增长，出口形式向标胶转变；走私现象突出，双边贸易数据偏差大；柬埔寨因成本和政策优势成我国轮胎产能出海热门地，本地橡胶预计供不应求，轮胎出口迅速增长且以美国为主 [33][40][41][42] 发展瓶颈与未来趋势 - 发展瓶颈包括劳动力缺失、胶农改种其他作物、基础设施建设不足等问题 [48][51] - 2026 - 2030年，柬埔寨种植面积预计随胶价上涨而增长，收获面积增速或放缓，单产稳步提升，产量预计小幅上涨，政府有明确的产量、面积和单产目标 [53] 泰柬边境冲突事件回顾及点评 泰柬边境冲突时间线及盘面对该事件反馈 - 泰柬边境冲突因历史领土争议，焦点是柏威夏寺；交火持续时间长、波及广、靠近旺季对盘面利好大，但影响持续性不足，原因包括种植分散、冲突局限、第三方介入等 [60][61] - 2008 - 2011年冲突多次发生，不同阶段受宏观因素主导，冲突对盘面影响有限 [62][65][66] - 2025年冲突多次爆发，不同阶段盘面反应不同，新冲突发生时市场先分歧波动，后续更理性 [70][74][78][83] 泰柬边境冲突对橡胶产区割胶作业的影响 - 泰柬边境冲突从波及范围、影响时间、外籍劳工三方面影响橡胶生产，对泰国产量影响更大，12月冲突对产量影响大，8月起泰国边境外劳和全国柬埔寨籍外劳流失 [86][87] 供应预计小幅增长，短期关注地缘波动机会 柬埔寨橡胶供应预计小幅增长，下游产业链重构不影响全球需求，对胶价偏利空，可关注泰柬冲突波动机会，把握交易主线，多头及时止盈 [93][94][95]