报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端截至2月13日当周沥青开工率周环比降2.5个百分点至29.12%，周产量环比降2.25万吨至44.28万吨；部分炼厂有停产、复产及检修计划；当前沥青高估值有所回落，但稀释沥青港口库存在增加，需关注委内瑞拉事件及原料供应情况 [5] - 需求端截至2月13日当周国内沥青出货量15.42万吨，环比降5.74万吨；道路改性沥青开工率2%，环比降7个百分点；防水卷材沥青开工率5%，环比降10个百分点；春节假期刚需和物流基本停滞，贸易商陆续休市，主力炼厂执行订单为主 [5] - 库存端沥青炼厂小幅累库0.5万吨，社会库持续累库4.64万吨 [5] - 单边沥青估值虽稍有回落但仍处高位，需求端疲软，预计跟随原油波动，春节假期外盘原油不确定性大，建议观望 [5] - 跨品种套利沥青裂解套利暂且观望 [5] - 期现及跨期套利暂且观望 [5] - 期权累沽持有 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应角度 - 国内沥青开工率及周产量偏低，山东、东北、西北等地部分炼厂有停产、复产及检修情况 [7] - 沥青开工率周环比下降2.5个百分点至29.12% [9] - 沥青周产量环比下降2.25万吨至44.28万吨 [19] - 中国沥青装置有众多检修计划，涉及西北、东北、华北、华中、华东、长三角、华南、西南等地区多家企业 [22][23] 需求角度 - 11月全国公路建设2153.96亿元，环比降115.18亿元，同比降4.5%；12月主要企业沥青混凝土摊铺机销量107台，环比增28台，同比降14台 [25] - 春节假期刚需和物流基本停滞，贸易商陆续休市，主力炼厂执行订单为主，分地区来看各地区需求情况不同 [26] - 沥青出货量、道路及防水改性沥青开工率均季节性下滑至低位，截至2月13日当周国内沥青出货量15.42万吨，环比降5.74万吨；道路改性沥青开工率2%，环比降7个百分点；防水卷材沥青开工率5%，环比降10个百分点 [28][29] - 未来十天江南北部有较强降水过程，全国大部平均气温偏高但冷暖起伏大 [31] 库存角度 - 炼厂沥青小幅累库，截至2月13日当周国内沥青厂家库存84.66（+0.5）万吨，各地区库存有不同变化 [36] - 社会库持续累库，截至2月13日当周国内沥青社会库存157.05（+4.64）万吨，各地区库存有不同变化 [44] 基差角度 - 近期基差变动不大 [60] 月差角度 - 月差套利暂且观望 [74] 利润角度 - 沥青生产毛利回落，截至2月13日当周沥青毛利8元/吨（-125），沥青生产成本3216元/吨（+41），国内稀释沥青港口库存98万吨（+2），沥青高估值回落，稀释沥青港口库存在增加，需关注委内瑞拉事件对原料供应的影响 [88][89] - 沥青裂解高位稍有回落 [91] 仓单角度 - 仓单小幅增加 [105] - 04、05合约虚实比高位回落，其余合约虚实比中性 [108]