社会融资总量与结构 - 2026年1月社会融资规模增量达7.22万亿元，创历史同期新高，同比多增1662亿元[3] - 政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元，占当月社融增量比重达13.5%，为2021年以来同期最高水平[3] - 2025年全年股票和债券融资占社融增量47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款增量占比[3] 信贷投放与结构 - 1月人民币贷款新增4.71万亿元，但同比少增4200亿元，贷款余额同比增速降至6.1%[3] - 企业贷款新增4.45万亿元，同比少增3300亿元，其中短期贷款新增2.05万亿元（同比多增3100亿元），中长期贷款新增3.18万亿元（同比少增2800亿元）[2] - 住户贷款新增4565亿元，同比小幅多增127亿元，其中中长期贷款新增3469亿元，同比少增1466亿元[2] - 票据融资当月净减少8739亿元，同比多减3590亿元[2] 货币供应与存款 - 1月M2同比增速升至9.0%，M1同比增速回升至4.9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1个百分点[3][4] - 人民币存款新增8.09万亿元，其中居民存款增加2.13万亿元，企业存款增加2.61万亿元，财政存款增加1.55万亿元，非银存款增加1.45万亿元[2] 核心观点与风险 - 金融总量“高开”主要受政府债前置与企业端投放支撑，信用需求修复呈现结构性特征，全面修复仍需观察[3] - 存款结构变化反映资金在金融体系内“换形态”，关键看能否转化为企业活期存款并带动信用扩张内生动能[5] - 风险提示包括中美贸易摩擦加剧、中国经济基本面修复低于预期及反内卷政策落地不确定[5]