量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股精选组合模型[14][17] * 模型构建思路：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[14][17]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建分析师推荐股票池：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[17]。 2. 基本面与技术面精选：对上述股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行进一步筛选，具体筛选标准未在本文中详述，但参考了专题报告《基于分析师推荐视角的港股投资策略》[14][17]。 2. 因子名称：250日新高距离[23] * 因子构建思路：用于量化股票价格接近其历史最高价的程度，数值越小表示越接近新高，常用于捕捉动量效应和趋势[21][23]。 * 因子具体构建过程：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。 * 公式：$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$ * 公式说明：其中，$Close_t$为股票在t日的最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为股票过去250个交易日收盘价的最大值。当最新收盘价创出新高时，该因子值为0；当股价从高点回落时，该因子为正值，表示回落的幅度[23]。 3. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型[22][24] * 模型构建思路：从近期创过新高的股票中，综合分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，筛选出趋势更为健康、平稳的创新高股票[2][22]。 * 模型具体构建过程：采用多步骤分层筛选法。 1. 样本池：全部港股，但需剔除成立时间不超过15个月的股票[24]。 2. 初筛条件（需同时满足）： * 创新高股票池：过去20个交易日内曾创出250日新高[2][23]。 * 分析师关注度：过去6个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[24]。 * 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全样本池股票的前20%[24]。 3. 精筛条件（在满足初筛条件的股票池内排序筛选）： * 股价平稳性：使用以下两个指标综合打分，选取排名在前50%的股票（若数量不足则最少取50只）[24]。 * 价格路径平滑性：股价位移路程比。具体计算公式为：$股价位移路程比 = \frac{|过去120日涨跌幅|}{\sum_{i=1}^{120} |日涨跌幅_i|}$[23][24] * 创新高持续性：过去120个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值[24]。 * 趋势延续性：对通过平稳性筛选的股票，计算其过去5个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值，并选取该值排序靠前的50只股票作为最终入选的“平稳创新高股票”[24]。 模型的回测效果 1. 港股精选组合模型[17][20] * 全样本回测区间（20100101-20251231）绩效： * 年化收益：19.08%[17] * 相对恒生指数年化超额收益：18.06%[17] * 信息比率(IR)：1.19[20] * 相对最大回撤：23.73%[20] * 跟踪误差：14.60%[20] * 收益回撤比：0.76[20] * 近期表现： * 本周（20260209-20260213）绝对收益：0.84%，超额收益（vs恒生指数）：0.81%[1][18] * 本年（20260102-20260213）绝对收益：8.04%，超额收益（vs恒生指数）：4.39%[1][18] 量化因子与构建方式 （本报告中未单独对“250日新高距离”因子进行独立的效果测试，其作用主要体现在“平稳创新高股票筛选模型”的构建中。） 因子的回测效果 （本报告中未提供独立因子的回测效果数据。）