报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 深度价值型基金池历史收益稳健，高风险收益比，2015 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 6 日，年化收益率为 12.63%，相对沪深 300 年化超额收益为 10.02%，组合年化波动 19.98%，年化夏普为 0.63 [7][12] - 组合超额收益主要来自动态、风格和选股贡献，偏好低动量、低弹性、低波动率风格，价值属性突出，当前更偏中小盘，新一期消费板块增持，制造板块减持 [7] - 以持仓绝对低估值特征定义深度价值型基金，筛选时考虑持仓预期净利润等因素构建基金池，选取因子打分高的基金等权 [7] 各目录要点 深度价值基金池理念简介与历史表现 深度价值投资理念简介 - 深度价值属格雷厄姆“捡烟蒂”式投资，诞生于 1929 - 1933 年美国经济大萧条，当前 PB 因子收益稍有回落，离散度下降，价值风格配置优势减弱 [7][10] 深度价值基金池：历史收益稳健，高风险收益比 - 2015 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 6 日，基金池年化收益率 12.63%，相对沪深 300 年化超额收益 10.02%，组合年化波动 19.98%，年化夏普 0.63，收益稳定性高 [7][12] - 历年绝对收益稳健，动态、风格配置和选股贡献明显超额，行业配置不占优 [15] - 配置风格为低动量、低弹性、低波动率、价值属性突出，当前更偏中小盘，新一期低估性增强 [17] - 行业配置以金融、周期为主，2020 年之前在周期和金融间切换，新一期消费板块增持，制造板块减持 [19] 深度价值基金池定义与筛选 深度价值型基金的定义 - 研究对象为主动股基，以基金产品和基金经理为单位，样本需任职 1 年以上、当期规模大于 1 亿元，剔除定开和持有期产品 [23] - 现任基金经理管理以来权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35% [23] - 计算基金在 BP 因子上的暴露，管理期间及近一年重仓股平均因子暴露分别为正且排名前 1/3 的基金样本为价值型基金 [23] 深度价值基金池筛选 - 选择持仓预期净利润较高的基金构建基金池，选取因子打分较高的基金等权，新一期组合含汇丰晋信新动力 A 等 9 只基金 [24] 组合基金的多维分析 - 汇丰晋信新动力 A 追求好公司+好价格，用 DCF 现金流模型估值，通过深度研究获阿尔法 [26] - 万家精选 A 对宏观经济判断能力强，绝对收益思维，注重估值，持仓低估值，近期集中煤炭板块，交易和长尾持仓收益高 [28] - 鑫元数字经济 A 以低波动为目标，注重风控，通过仓位调整和行业分散降低回撤，追求长期稳定增值 [31] - 安信企业价值优选 A 秉持以好价格买入并长期持有好公司理念，聚焦有持续盈利能力、竞争优势和合理估值的公司，注重产业与财务视角结合 [33] - 华泰柏瑞成长智选 A 以安全边际为基石，多维度评估下行风险，根据宏观因素动态调整组合，控制单一行业持仓比例，分散布局制造业细分领域，配置防御性板块，深耕制造能力圈，推动浮动费率机制 [37] - 工银价值精选 A 强调在熟悉行业和公司投资，专注公用事业、大金融及制造业等传统行业，积累长期优势 [40] - 工银创新动力坚持价值投资，注重挖掘有长期稳定盈利能力和合理估值的公司，研究公司基本面选企业 [43] - 工银新财富注重行业、风格等多维度均衡配置，从商业模式、竞争优势和生命周期三维度评估个股，结合定量与定性分析 [45] - 嘉实产业优选 A 注重企业内在价值挖掘，通过 DCF 现金流模型等内化公司因素到估值体系，注重安全边际保护 [48]