报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [13] 报告核心观点 - 字节跳动以“饱和式打法”积极布局人工智能，战略定力极强，其优势体现在组织架构、资本开支、模型层与应用层等多个维度，有望在人工智能时代延续其“APP爆款工厂”的成功模式 [2][3][8] 根据相关目录分别总结 字节AI总览：饱和式打法，战略定力强 - 战略演进：字节的AI布局经历了三个阶段：2023年的基础布局阶段（组建Seed团队、发布火山方舟、上线豆包等）、2024年的应用卡位阶段（推出Coze、猫箱、豆包爱学、即梦AI等应用矩阵）以及2025年至今的持续加码与快速迭代阶段（发布多款升级模型、引入顶级人才、冠名春晚）[19][20][21] - 饱和式打法：在模型层和应用层均采用“饱和式打法”，对内实行赛马机制，对外实行“小步快跑、敏捷迭代”策略，在多个细分赛道同时布局海内外市场 [8][22] - 组织架构优势：相较于其他互联网大厂，字节AI布局的组织独立性强、人才密度高、激励力度大 [8] - 组织独立性强：成立Seed、Flow两大“AI原生”团队，独立于既有业务体系并直接向最高管理层汇报，而阿里、腾讯的AI团队则处于既有业务单元之下 [8][27][30][33] - 人才密度高：由前谷歌DeepMind副总裁吴永辉领衔Seed团队负责基础研究，产品老将朱骏领衔Flow团队负责应用，并持续积极招揽人才 [8][26][37][40][42] - 激励力度大：整体提高薪酬，并针对AI团队核心技术骨干通过增发期权（如Seed核心员工每月可获得价值约9/11/13万元期权，持续18个月）、建立“豆包股”虚拟股机制等方式进行强激励，以绑定人才 [8][44][46][47] - 资本开支决心：海内外科技大厂持续加码资本开支，预计字节未来投入依然强劲。根据报道，字节已初步规划2026年资本开支为1600亿元，高于2025年约1500亿元的资本开支 [8][50][54][55] 模型层：技术领跑，定价普惠，激活技术商业双飞轮 - 模型能力领先：字节自研了全栈多模态AI大模型体系。其通用语言模型（如豆包大模型1.8）在Agent能力和多模态理解任务中表现突出，位于全球第一梯队；视频生成模型（如Seedance 2.0）支持“导演级创作”，可用率提升至90%（行业平均不到20%），有助于拓展AI应用玩法边界 [9][58][60][65] - 定价策略普惠：火山引擎多次引领行业定价创新，通过大幅调降价格、推出区间定价和“AI节省计划”等方式，使豆包大模型1.8等模型的价格显著低于海内外其他竞品 [9][72][77] - 调用量领先与飞轮效应：优秀的模型性能结合普惠价格，带动火山引擎大模型调用量国内领先。截至2025年12月，豆包大模型日均Tokens使用量已达63万亿，位居中国第一。大量数据反馈反哺模型迭代，形成“技术飞轮”；调用量提升摊薄成本，延续价格优势并吸引更多用户，形成“商业飞轮” [9][79][82] - 工程化优势：火山引擎在工程化能力上具备显著优势，在平均速度、首Token时间、推理速度、生成速度方面均位列国内主流AI开发平台第一，支撑高效应用落地 [85][86] 应用层：流量筑基，生态闭环，豆包领跑多点开花 - 应用总览与市场地位：字节在AI应用赛道开展饱和式布局，打造AI时代的“APP爆款工厂”。豆包在2026年1月的月活跃用户数达到1.68亿，位居国内AI助手第一、全球第二；即梦AI在AI生图/视频赛道的月活跃用户数近4.5亿，排名第一 [10][89][93][95] - 核心优势一：超级APP流量赋能：依托抖音（2025年1-10月月活9.07亿、日活5.87亿）、今日头条（2025年5月月活近3.90亿）等超级APP实现高效引流和低成本获客。豆包的获客成本是字节历史上所有破亿日活跃用户产品中最低的，其买量投入（素材占比约11%）显著低于竞品。2026年央视春晚作为超级流量窗口，有望进一步提升豆包等AI应用的普及度 [10][99][101][102][108][112] - 核心优势二：生态闭环壁垒：形成了从“大模型→工具产品→内容创作→流量分发→商业变现”的全链路闭环。字节拥有豆包、剪映、即梦AI、抖音等丰富产品矩阵，用户AI创作内容可直接跳转至抖音发布，实现创作、分发与变现的打通 [10][119][126] - 核心优势三：电商联动加速商业化：豆包已接入抖音商城，用户可在对话中获取商品信息并直接跳转下单，大幅缩短消费路径。抖音商城生态成熟，2025年预计商品交易总额达4.20万亿元，此举有望探索更多元化的AI商业化变现形式 [10][130][134][136]