行业投资评级 - 维持钢铁行业“看好”评级 [2][3] 核心观点 - 当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年，叠加近期安全检查或小幅收缩局部产能形成的供给支撑，钢材库存压力有限 [3] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨1.01%，表现优于大盘（沪深300上涨0.36%）[2][10] - 钢铁三级板块中，特钢板块上涨1.80%，板材板块上涨1.24%，铁矿石板块上涨4.12%，长材板块下跌3.15%，钢铁耗材板块下跌1.61%，贸易流通板块下跌1.78% [2][13][18] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的个股分别为大中矿业（上涨13.96%）、常宝股份（上涨10.53%）、杭钢股份（上涨10.50%）[16] 供给情况 - 截至2月13日，样本钢企高炉产能利用率为86.4%，周环比增加0.72个百分点 [2][27] - 截至2月13日，样本钢企电炉产能利用率为21.0%，周环比大幅下降27.11个百分点 [2][27] - 截至2月13日，五大钢材品种产量为696.0万吨，周环比下降24.86万吨，降幅为3.45% [2][27] - 截至2月13日，日均铁水产量为230.49万吨，周环比增加1.91万吨，同比增加2.50万吨 [2][27] 需求情况 - 截至2月13日，五大钢材品种消费量为689.1万吨，周环比下降71.58万吨，降幅为9.41% [2][36] - 截至2月6日，主流贸易商建筑用钢成交量为3.5万吨，周环比下降3.25万吨，降幅达48.24% [2][36] - 截至2月8日，30大中城市商品房成交面积为144.3万平方米，周环比下降21.2万平方米 [36] - 截至2月14日，地方政府专项债净融资额为13231亿元，累计同比大幅增加111.22% [36] 库存情况 - 截至2月13日，五大钢材品种社会库存为1026.7万吨，周环比增加86.26万吨，增幅为9.17%，同比下降19.78% [2][45] - 截至2月13日，五大钢材品种厂内库存为416.1万吨，周环比增加18.72万吨，增幅为4.71%，同比下降23.34% [2][45] 钢材价格与利润 - 截至2月13日，普钢综合指数为3409.5元/吨，周环比微降4.73元/吨，降幅0.14%，同比下降4.66% [2][51] - 截至2月13日，特钢综合指数为6579.7元/吨，周环比微降2.29元/吨，降幅0.03%，同比下降2.84% [2][51] - 截至2月13日，螺纹钢高炉吨钢利润为80元/吨，周环比增加15.0元/吨，增幅为23.08% [2][59] - 截至2月10日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-48元/吨，周环比增加29.0元/吨，增幅为37.66% [2][59] - 截至2月13日，247家钢铁企业盈利率为38.53%，周环比下降0.9个百分点 [59] 原燃料情况 - 截至2月14日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为754元/吨，周环比下跌11.0元/吨，跌幅1.44% [2][77] - 截至2月13日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平 [2][77] - 截至2月13日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [2][77] - 截至2月13日，独立焦化企业吨焦平均利润为-8元/吨，周环比增加2.0元/吨 [77] - 截至2月14日，铁水废钢价差为47.2元/吨，周环比下降5.6元/吨 [77] 投资建议与关注方向 - 自上而下建议重点关注以下四类企业 [3] - 第一类是设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 第二类是布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 第三类是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 第四类是具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [3] 上市公司估值与动态 - 报告列出了重点上市公司的估值表，包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等，提供了2024年至2027年的归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）数据 [78] - 本周上市公司重点公告包括：宝地矿业发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 [79]；海南矿业筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项停牌 [80]；方大炭素购买股权构成关联交易 [80]；友发集团董事减持股份结果 [81] 行业重要资讯 - 10大城市新房成交环比下降12%，二手房成交环比下降2.1%，叠加春节前工地停工，进一步削弱地产用钢需求 [82] - 离岸人民币兑美元汇率升穿6.91关口，创2023年5月以来新高，人民币升值有助于降低钢厂进口原料成本 [82] - 2026年1月份PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨且涨幅扩大，释放工业需求边际回暖信号 [82] - 央行发布四季度货币政策执行报告，表示将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，有利于提振市场信心 [82]