报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体市场的具体评级（如“买入”、“增持”等），但其核心观点和配置建议明确指向“科技成长”和“周期”行业在节后可能相对占优，并建议“逢低配置”[1] 报告的核心观点 * 节前市场担忧的风险因素（经济与盈利担忧、美国流动性收紧、地缘风险）在假期期间基本未发生，为节后市场营造了偏积极的环境[1][5] * 复盘历史，春节后A股大概率上涨，且春季行情可能延续，A股可能震荡偏强，主要支撑因素包括积极的政策预期、宽松的流动性以及经济和盈利的弱修复趋势[1][11] * 行业配置上，节后科技成长和周期行业可能相对占优，建议逢低配置，主要逻辑在于政策和产业催化持续，以及春节期间海外股市相关行业表现映射[1][31] 根据相关目录分别进行总结 一、节后春季行情延续 * 节前担忧风险未发生：春节期间出行和消费数据偏好，2026年春运期间单日全社会跨区域人员流动量同比增速均值为6.1%，春节档总票房破30亿元，假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，消费品以旧换新带动销售额1930.9亿元[1][5] * 节前担忧风险未发生：美国通胀回落，1月CPI同比增速从2.7%下滑至2.4%，非农时薪同比增速继续下滑至3.71%，美联储年内大概率继续降息，CME预测最早于2026年6月开启下一次降息[1][5][17][20] * 节前担忧风险未发生：美伊冲突等节前担忧的地缘风险未出现大幅恶化[1][5] * 历史复盘显示节后上涨概率高：2010年以来16年中，春节后5个交易日内上证综指有12次上涨，节后20个交易日内有13次上涨[1][11] * 影响节后走势的核心因素：政策和外部事件、流动性是影响节后A股走势的核心因素，而春节期间海外股市表现与节后A股走势多数不同向[1][11] * 节后积极政策预期上升：从地方两会看，政策聚焦“内需”和“产业”，科技创新和提振消费等政策可能进一步落地；全国两会即将开幕，积极的财政和货币政策预期上升[1][15] * 节后流动性可能继续宽松：海外通胀降温减轻对国内流动性压制；国内2月有3000亿元MLF到期，央行可能加大投放；历史复盘显示，节后5个交易日内融资和外资多数净流入[1][17][23] * 海外股市影响较小：今年春节期间（截至2/20），恒生指数跌**-1.1%，纳指涨1.5%，表现平稳对A股影响可能较小[1][24] * 节后经济可能弱修复：春节首日及次日一、三线城市商品房单日成交面积同比增速分别为27.0%、384.6%；假期第一天重点步行街客流量与营业额同比分别增长23.2%和33.2%；促消费政策积极落地[1][27] * 节后企业盈利可能延续回升：反内卷政策实施有望拉动PPI及工业企业盈利改善，年报和一季报披露下周期和科技盈利结构性回升趋势可能延续[1][27] 二、行业配置：节后继续逢低配置科技成长和周期行业 * 历史复盘：节后短期科技成长占优：近10年春节后5个交易日内涨幅前3次数最多的行业为计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）、传媒（3次）[1][31] * 行业占优的驱动因素：主要受国内政策或产业催化（如AI热潮）、以及美股和港股在春节期间领涨行业的映射驱动[1][31] * 当前看节后科技成长和周期占优：科技成长和周期行业相关的政策和产业催化短期可能持续不断；春节期间美股涨幅靠前的行业有能源、工业、信息技术，港股有有色金属、石油石化、电力设备[1][31][41] * 两会政策相关行业可能占优：复盘历史，春节后一个月内两会政策相关的行业表现相对占优；今年地方两会重点任务中，科技创新、现代化产业体系、扩内需排序靠前，预示科技成长和消费可能为两会重点[1][40][45] * 部分成长行业估值情绪较低：成长一级行业中，电力设备、传媒、汽车预测PEG较低，分别为0.71**、1.02、1.13；医药、汽车、计算机成交额占比历史分位数较低，分别为0.2%、17.4%、65.3%[1][49] * 部分周期行业估值较低且景气向上：周期一级行业中，煤炭、钢铁、非银金融、有色金属预测PB较低；同时，部分周期品价格表现强劲，2026年以来江西钨精矿（65%）价格累积上涨53.47%，稀土价格指数累积上涨33.73%，布伦特原油期货结算价周环比上涨6.13%[1][56][57][63] * 建议逢低配置的行业方向一：政策和产业趋势向上的行业，包括：机械设备（机器人）、传媒（AI应用、游戏，2026年1月国产游戏审批数量同比增长43.90%）、计算机（AI应用，2025年12月信息业固定资产投资累计同比增长8.8%）、电子（半导体、AI硬件）、军工（商业航天）、通信（AI硬件）、有色金属（LME铝库存周环比下降6000吨）、化工、电新、医药（脑机接口、创新药）[1][65][66][72][75] * 建议逢低配置的行业方向二：可能补涨和基本面可能边际改善的行业，包括：非银金融（2026年以来全A日均成交额超2.78万亿元，市场情绪较热）、消费（食品、商贸零售、社服）[1][76][78]