行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 核心观点 - 2026年春晚成为AI应用的重要分水岭，AI技术从幕后走向台前，高浓度地融入内容创作与互动，降低了大众对前沿科技的认知门槛，科普了下沉市场 [3][14] - 传媒行业有望承接AI应用新红利，从数字营销广告（GEO）到内容生成（AIGC），新供给持续涌现，行业正从“智媒”节点年迈向用户注意力经济竞争的新阶段 [3][51] - Seedance2.0视频生成模型是重要推动力，它拉低了内容生成门槛，同时拉高了内容审美高度，推动AIGC进入“卡尔达肖夫指数”所代表的内容生产能力革命性跃升阶段 [3][14] - AI技术正驱动传媒各细分板块变革，可关注的领域包括电影、游戏、国漫、剧集、音乐、阅读、数字营销广告、电商、数字创意、沉浸式体验等 [3][51] 行业回顾与市场动态 市场表现回顾 - 近期市场表现：截至2026年2月13日，传媒（申万）指数近1月、3月、12月涨幅分别为2.4%、20.8%、31.0%，均显著跑赢同期沪深300指数（-1.3%、4.6%、17.1%） [1] - 周度市场涨跌：2026年2月9日至13日，传媒行业周度涨跌幅为0.03%，在申万一级行业中排名第7 [18] - 个股表现：同期涨幅Top3个股为掌阅科技(61.11%)、阜博集团(37.09%)、捷成股份(36.29%)；跌幅Top3为天地在线(-23.99%)、浙文互联(-10.29%)、遥望科技(-10.24%) [13] 游戏市场动态 - 《和平精英》春节表现突出：2026年除夕日活跃用户数（DAU）突破9000万，旗下“绿洲启元”DAU超过5800万，通过融合传统文化（如敦煌文化、马年生肖主题）和构建数字社交场景，成为春节档的“数字基建” [22] - B站游戏广告结构性增长：2026年1月，角色扮演品类消耗占比达49%，休闲益智品类占比23%。小游戏赛道加速渗透，Android端消耗占比77%，成为核心投放阵地 [23] - 小红书游戏营销生态爆发：2026年1月游戏大盘流量月环比增长27%，其中角色扮演游戏消耗占比56%，竞技游戏和女性向游戏消耗月环比分别增长49%和36% [24] 电商市场动态 - 阿里巴巴：淘宝年货节境外交易额同比增长超40%，家居饰品、布艺苏绣等品类增长迅猛。淘宝闪购年货订单增长超347%，三四线城市订单增速达580% [25] - 京东：上线京东外卖微信小程序，并发布新型支付方式“京东AI付” [26] - TikTok：计划于2026年3月在日本推出本地化电商服务TikTok Shop Local；美国站上线“本地发现”功能，强化线下商家连接 [26][27] 影视市场动态 - 2026年春节档总票房突破38亿元，其中《飞驰人生3》断层领跑 [28] - 单片表现：截至2026年2月20日18:13，《飞驰人生3》票房（不含服务费）达16.34亿元，预测票房约43.37亿元。《惊蛰无声》、《熊出没·年年有熊》、《镖人：风起大漠》票房分别为5.15亿元、4.16亿元、3.84亿元 [15] - 行业趋势：内容与资本向成熟IP及续集集聚；AI与虚拟制作技术加速产业化应用，成为降本增效的“新质生产力”；院线运营向“观影+兴趣社交+IP消费”的多元化社交娱乐场景转型 [29] 美护市场动态 - 整体增速放缓，细分赛道升级：2025年抖音电商美妆品类销售额同比增长21.37%，但市场份额从7.39%降至6.65%。功效护肤市场呈现“抗衰引领，修护筑基，精准提亮”特征，消费呈现“哑铃型”分化 [30] 玩具市场动态 - AI玩具迎来现象级增长：2024年中国AI玩具市场规模达246亿元，预计2025年增至290亿元。2026年年货节期间，AI玩具成交额同比暴增500倍。春晚开播两小时内，主流电商平台机器人玩具搜索量环比增长超300%，订单量增长150% [32] - 技术升级方向：情感交互走向“帧级共情”；集群与运动控制成熟降低量产门槛；具身智能从“炫技表演”转向“实用能力” [32] 重点推荐公司及逻辑 A股公司 - 万达电影 (002739)：主业参与春节档领跑影片《飞驰人生3》，并借力资本推动影院升级为文化社交平台，投资布局52Toys、拍立方，推出数字确权平台与AI互动芯片玩偶 [4][16][52] - 博纳影业 (001330)：主业受益于《飞驰人生3》，AI端已构建智能生产模式，推出“博乐圆桌”等AI协作工具，探索AI短剧与原生动画电影 [4][16][52] - 风语筑 (603466)：体验经济代表，战略伙伴松延动力人形机器人登陆央视春晚，共筑人形机器人具身智能生态 [4][52] - 蓝色光标 (300058)：数字营销头部企业，率先卡位GEO，与火山引擎深度合作，静待减持落地 [4][52] - 芒果超媒 (300413)：融媒体龙头，基于自研芒果大模型打造“山海”AIGC创作平台，支持一站式制作 [4][52] - 华策影视 (300133)：剧集龙头，参股智谱并建立战略合作，算力业务初见成效，剧集《太平年》具社会与商业价值 [4][52] - 姚记科技 (002605)：数字营销、游戏、扑克牌三主业协同，AI+数字营销业务主体芦鸣科技受益于字节跳动产业链 [4][52] - 横店影视 (603103)：参与《飞驰人生3》、《熊出没》等春节档影片，并系统性探索AI漫剧、AI短剧等领域 [4][16][52] - 浙文互联 (600986)：已推出生成式引擎优化智能体HochiGEO，与头部平台深化AI营销生成 [4][52] - 奥飞娱乐 (002292)：具备AI玩具卡位优势，打造飓风战魂WSA赛事，关注AI+IP业务进展 [4][52] - 中信出版 (300788)：自主研发“夸父AI”平台实现出版全流程赋能，计划将IP运营提升为主营板块 [4][52] - 顺网科技 (300113)：依托边缘算力优势深耕AI，推出AI云电脑，搭建AI基础设施平台，智能体正向自主多智能体升级 [4][52] - 遥望科技 (002291)：鞋业资产完成剥离，关注AI+电商在2026年的新发展 [4][52] - 锋尚文化 (300860)：以“文化科技融合”为核心战略，积极布局商业演出领域 [4][52] - 上海电影 (601595)：关注中国奇谭IP驱动的周边衍生品经济，与即梦AI开启“AI+影视”战略合作 [6][16][52] - 完美世界 (002624)：游戏新品《异环》三测接近尾声 [6][52] - 恺英网络 (002517)：战略投资企业发布AI原生应用Elys，开启人与AI共存新范式 [6][52] 港股公司 - 哔哩哔哩-W (9626)：举办2026年大年初一联欢会获高关注，AI技术将全面融入营销环节 [6][52] - 腾讯控股 (0700)：关注AI应用后续发力支点 [6][52] - 阿里巴巴-SW (9988)：千问AI通过“请喝奶茶”活动较好获客，成绩优异 [6][52] - 美图公司 (1357)：积极拥抱AI，在AI与电商领域深度合作 [6][52] - 名创优品 (9896)：携手春晚，潮玩获较好营销，正从零售向全球IP运营平台跃迁 [6][52] - 万咖壹联 (1762)：作为快应用联盟创始成员，有望成为覆盖手机、车机、IoT的多端智能体调度枢纽 [6][52] - 阜博集团 (3738)：在AI时代凸显数字内容的版权流转价值 [6][52] 重点关注公司盈利预测摘要 报告列举了多家A股及港股传媒互联网公司的盈利预测及估值，核心覆盖公司均给予“买入”评级，例如： - 华策影视 (300133.SZ)：预计2025年、2026年EPS分别为0.21元、0.27元，对应PE分别为44.95倍、34.96倍 [8][53] - 芒果超媒 (300413.SZ)：预计2025年、2026年EPS分别为0.71元、0.82元，对应PE分别为36.97倍、32.01倍 [8][53] - 姚记科技 (002605.SZ)：预计2025年、2026年EPS分别为1.42元、1.53元，对应PE分别为18.58倍、17.24倍 [8][53] - 万达电影 (002739.SZ)：预计2025年、2026年EPS分别为0.46元、0.60元，对应PE分别为27.15倍、20.82倍 [8][53]