报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - “十四五”期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度 [3] - 在化债背景下，水务与垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3][4] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，并建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [4][43] 上周市场表现 - 截至2月13日收盘，上周环保板块上涨0.6%，表现优于大盘（上证综指上涨0.4%至4082.07）[3][10] - 细分子板块中，大气治理板块涨幅最大，上涨14.19%，其次为环境修复板块上涨4.50%，环卫板块上涨2.13%，环保设备板块上涨1.85%，资源化板块上涨1.50%，监测/检测/仪表板块上涨1.05% [3][13] - 水务板块下跌1.46%，水治理板块下跌0.65%，垃圾焚烧板块下跌0.46%，固废其他板块下跌0.94% [3][13] 专题研究：基金持仓分析 - 截至2025年底，基金持有环保股总市值为58.27亿元，占总基金市值比重为0.14% [3][18] - 相较2025年第三季度（总市值55.6亿元，占比0.18%），持股规模有所提升，但持股占比下降 [3][18] - 持仓市值排名前十的股票为：伟明环保（13.66亿元）、瀚蓝环境（9.66亿元）、上海洗霸（4.97亿元）、兴蓉环境（4.14亿元）、冰轮环境（3.56亿元）、大地海洋（3.09亿元）、景津装备（2.79亿元）、惠城环保（2.68亿元）、盈峰环境（2.33亿元）、美埃科技（1.89亿元）[3][18][20] - 从持股基金数量看，瀚蓝环境最多（70只），延续三季度领先局面，冰轮环境（35只）、伟明环保（29只）获得大量增持 [3][19][21] - 基金重仓持股占流通股比例中，大地海洋占比最高，达到11.64%，皖仪科技占比4.74%，瀚蓝环境占比4.14% [23][24] - 2025年第四季度，环保板块共有52家公司获得基金增持，其中伟明环保、惠城环保、兴蓉环境获得加仓最多，增持市值分别为7.36亿元、2.67亿元、2.5亿元 [3][24][25] - 2025年第四季度，环保板块共有9家公司被基金减仓，减仓规模前三名为中国天楹（-3.65亿元）、景津装备（-2.84亿元）、上海洗霸（-2.00亿元）[3][24][26] 行业动态 - 生态环境部办公厅于2月9日公布通知，明确了2026年全国碳排放权交易市场的工作安排，包括在4月10日前向钢铁、水泥、铝冶炼行业预分配2025年度配额，6月30日前向发电行业预分配，9月30日前完成所有相关行业的配额分配 [3][28] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会于2月11日印发施行《关于公用事业领域的反垄断指南》，明确监管范围涵盖供水、供电、供气、供热、污水处理、垃圾处理、公共交通等行业 [3][27] - 水利部近日发布《节水产业优惠政策指引（2025年版）》，系统梳理了国家和地方层面共计189项节水产业优惠政策 [29] - 国务院常务会议于2月6日部署修订《环境空气质量标准》，对PM2.5年均浓度目标提出更高要求 [30][31] - 国家能源局于2月3日发布通知，组织开展第六批能源领域首台（套）重大技术装备申报工作，截止时间为2026年3月6日 [32] 公司公告摘要 - 军信股份：截至2026年2月12日，公司已回购股份9,807,701股，占总股本1.24%，支付总金额约1.49亿元 [33] - 旺能环境：计划以不超过12亿元人民币的总投资，在乌兹别克斯坦新建一座日处理量1500吨的生活垃圾焚烧发电厂，投资额占公司最近一期经审计总资产的8.29% [39] - 首创环保：拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过102亿元的银行间债务融资工具（DFI）[37] - 青达环保：股东冰轮环境计划减持不超过公司总股本3%的股份，即不超过3,726,780股 [38] - 侨银股份：终止此前与江苏省吴江东太湖生态旅游度假区管理办公室签署的、拟出资不超过10亿元的《侨银人工智能产业生态总部项目投资协议书》[42] - 海鸥股份：截至2026年1月底，公司已累计回购股份8,842,464股，占总股本2.8639%，支付总金额约1.00亿元 [40][41] - 聚光科技：截至2026年1月31日，公司已累计回购股份5,750,000股，占总股本1.28%，支付总金额约1.07亿元 [41] - 福龙马：披露2026年度向特定对象发行股票预案及未来三年（2026-2028年）股东分红回报规划 [35][36] - 朗坤科技：控股子公司研发的2‘-岩藻糖基乳糖（2’-FL）作为食品强化剂新品种获得国家卫生健康委员会批准 [33]