核心观点 报告认为春节后全球市场情绪出现转换与板块轮动，建议投资者关注四大方向：1）在地缘摩擦与关税政策反复影响下，关注金属和油气等资源品；2）基于央视春晚展示的科技亮点，重点关注机器人与AI技术应用；3）映射美股AI基建板块的高景气度，关注其对A股的带动作用；4）受益于春节假期消费数据高增，关注服务类消费方向[3][5][8]。 大类资产表现 - 全球股市：春节期间（2026年2月16日-20日）海外股市多数上涨，韩国综合指数表现亮眼，当周大幅上涨8.21%，主要受美国最高法院裁定关键关税措施无效提振全球风险偏好，以及韩国1月出口同比增长33.9%（其中半导体出口增速达102.8%）的产业高景气支撑[5][17][20] - 美国债市：春节期间美债收益率上行，截至2月20日，1年期、2年期、10年期美债收益率较上周（2月13日）分别上升8.41、7.04、3.24个基点，主要受强劲就业数据（当周首次申请失业救济人数降至20.6万人）及美联储偏鹰派会议纪要削弱降息预期推动[5][17][25] - 大宗商品：春节当周黄金与原油价格显著上涨，伦敦现货黄金累计上涨1.37%，2月20日单日涨幅达2.22%；ICE布油当周上涨5.15%，报71.24美元/桶，上涨受美伊地缘局势紧张、特朗普关税政策反复及美联储政策转向预期共同驱动[5][17][32] 美国市场分析 - 行业表现：春节当周，标普500通讯服务、可选消费和工业板块领涨，涨幅分别为2.3%、1.7%和1.7%，通讯服务板块走强主因谷歌正商谈向初创公司Fluidstack投资约1亿美元以发展自身AI芯片业务[5][39] - 市场焦点：美东时间2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税违法，随后特朗普提出额外对全球商品加征10%（后称提高至15%）的关税，同时其考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”，地缘与贸易政策不确定性增加[5][45][46] - AI产业分化：近两周美股市场AI基建相关公司（如存储、光通信、晶圆代工）表现普遍优于AI应用公司，例如Lumentum两周累计涨幅达21.0%，而部分AI应用公司如Gitlab同期下跌17.9%，反映市场在当前更关注高景气度与投入产出比[46][48] - 估值位置：当前标普500指数市盈率位于正2倍标准差附近，风险溢价位于负2倍标准差下方，处于2000年来的较高/较低位置，显示估值较高且波动可能加大[53][55][58] 中国市场分析 - A股节前表现：春节前一周（2月9日-13日），A股宽基指数多数上涨，科创50、中证1000涨幅靠前，行业层面综合、计算机、电子、传媒等TMT板块领涨，主因全球AI应用迭代、算力基建需求持续以及资金提前布局“春季躁动”与春晚产业催化[6][59][63] - 假期期间表现：春节期间，富时中国A50指数期货录得上涨，而港股恒生科技指数走低，后者受美联储偏鹰派纪要及互联网巨头“红包大战”影响，但AI、机器人等主题概念股逆市走高，A50期货走强则因美国最高法院裁定特朗普对华关税政策违法缓解了全球贸易摩擦担忧[6][7][65][66] - 假期消费数据：春节假期居民零售出行同比高增，假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，假期第六天全社会跨区域人员流动量达35299.9万人次，同比增长12.3%，其中水路客运量同比大幅增长38.3%[73][79][81] - 旅游与免税：春节假期全国口岸日均出入境旅客预计超205万人次，较去年春节增长14.1%，海南离岛免税消费旺盛，2月19日三亚全市免税店销售总额2.52亿元，同比增长262.6%（农历同比增长27.6%）[82][83][86] 春晚科技主线与投资方向 - 机器人技术：央视春晚有四家具身智能企业参与，展示了机器人在高动态运动、集群控制、精细操作上的突破（如节目《武BOT》），并体现向C端消费级场景（如家务）的加速渗透，截至2月13日，机器人指数拥挤度（成交额占比分位数）为67.6%，PE分位数为61.1%，估值与交易热度处于较为合理水平[8][84][90][94] - AI技术应用：春晚集中展示AI在内容创作（如字节Seedance 2.0模型实现AI生成影像与舞台融合）与民生服务（如蚂蚁集团AI健康应用阿福）场景的落地，AI应用大厂通过巨额补贴、国民级场景绑定进行营销，行业进入入口与生态全面竞争阶段，截至2月13日，AI应用指数拥挤度达84.6%，交易热度较高[8][96][99][107] - 前沿科技战略：春晚合肥分会场展示量子信息、聚变能源、深空探测等硬核科创成果，与“十五五”规划中“培育壮大新兴产业和未来产业”战略高度契合，截至2月13日，量子技术指数PE分位数为29.0%（估值较低），核聚变指数PE分位数为81.1%（估值较高）[8][105][111]