量化模型与构建方式 1. 模型名称：价格分段体系[14] * 模型构建思路：通过分析上证综指在不同时间周期（如日线、周线）的价格走势，识别其运行趋势和关键分段点，以判断市场所处的技术状态[14]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述该模型的具体构建算法和公式，仅展示了其应用结果。从图表描述来看，该模型可能涉及对指数价格序列进行多周期（如日线、周线）的技术分析，并可能结合了类似DEA（离差平均值）的指标进行趋势判断[17]。 2. 模型名称：微观市场结构择时模型（知情交易者活跃度指标）[15] * 模型构建思路：通过构建“知情交易者活跃度”指标，监测市场中可能拥有信息优势的交易者的行为活跃程度，以此作为判断市场情绪和未来走势的择时依据[15]。 * 模型具体构建过程：报告未提供该指标的具体计算公式和构建细节。其构建思路是基于市场微观结构理论，通过某些交易数据（如订单流、大单交易等）来估算知情交易者的活动水平[15]。 3. 因子名称：BARRA风格因子体系[22] * 因子构建思路：采用经典的BARRA风险模型框架，从多个维度（如市值、价值、成长、动量、波动率等）构建一系列风格因子，用以描述和解释股票收益的横截面差异[22]。 * 因子具体构建过程：报告未详细列出每个因子的具体计算公式。该体系是业界标准模型，通常包含以下因子（根据报告列表归纳）[23]： * 市值：衡量公司规模。 * 非线性市值：市值因子的非线性变形。 * BP价值：账面市值比。 * EP价值：盈利价格比。 * 股息率：股息与价格之比。 * 成长：衡量盈利或收入增长。 * 动量：衡量股票价格的中短期趋势。 * 长期反转：衡量股票的长期反转效应。 * 波动率：衡量股票历史价格波动。 * 贝塔：衡量股票相对于市场的系统性风险。 * 财务杠杆：衡量公司的负债水平。 * 盈利波动：衡量公司盈利的稳定性。 * 盈利质量：衡量公司盈利的可持续性和可靠性。 * 盈利能力：衡量公司的盈利效率（如ROE）。 * 投资质量：衡量公司资本开支的效率。 * 换手：衡量股票的流动性。 4. 因子名称：出口链组合因子[12] * 因子构建思路：通过筛选海外业务收入占比较高的股票，构建代表“出口链”的主题投资组合，用以观察和跟踪逆全球化背景下相关板块的市场表现[12]。 * 因子具体构建过程：具体构建方法为，统计所有股票的海外业务收入占比，选取占比高于某一阈值的股票，等权或按市值加权构建组合。该组合的表现用于衡量“出口链”逻辑的市场演绎程度[12]。 模型的回测效果 （报告中未提供所述量化模型的明确历史回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等具体数值。） 因子的回测效果 1. BARRA风格因子，本周收益：换手 0.0%， 财务杠杆 -0.2%， 盈利波动 -0.1%， 盈利质量 0.1%， 盈利能力 -0.4%， 投资质量 -0.1%， 长期反转 0.0%， EP价值 0.0%， BP价值 -0.5%， 成长 0.0%， 动量 0.6%， 非线性市值 0.1%， 市值 0.1%， 波动率 -0.9%， 贝塔 0.5%， 股息率 -0.1%[23] 2. 出口链组合因子，相对中证800超额收益（2025年12月以来）：制造业出口链 -5.37%， 地产后周期出口链 -5.51%[12]