报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济复苏节奏延续温和，呵护债市偏多环境，但需关注海外风险偏好回升带来的扰动。尽管春节期间文旅与部分消费数据表现较好，但从总量视角观测，国内科技产业与宏观经济增长节奏相对温和，对债市而言相对偏多，但需警惕海外市场的风险偏好抬升明显，全球大宗商品普涨与 VIX 指数的下行映射出强烈的 Risk - on 情绪，外部风险资产的走强与避险情绪的消退，对于债市或造成扰动 [2][6][22] 根据相关目录分别进行总结 春节期间不可错过的事情——国内篇 - 文旅：2026 年春运热度创历史新高，9 天“史上最长假期”与“请 5 休 15”等拼假模式释放旅游消费潜力，文旅市场供需两旺。途牛平台用户人均出游 5.9 天，较去年增加 1.1 天；节中期间国内酒店均价较春节前夕高出 30%以上；冰雪游南方游客占比近 80%，避寒游北方游客占比超 50%；福州、泉州等历史文化名城入围热门目的地前十。海南离岛免税市场表现强劲，正月初一至初五，海口海关监管离岛免税购物金额 13.8 亿元，购物人数 17.7 万人次，同比分别增长 19.1%和 24.6% [9][10][11] - 消费：2026 年春节，商务部联合九部门策划“乐购新春”活动，包括以旧换新补贴、有奖发票试点、金融支持等举措。商品消费开门红，假期前两天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较 2025 年同期增长 10.6%，2 月 15 日 78 个步行街（商圈）客流量、营业额比去年同期分别增长 23.2%、33.2%。服务消费方面，2 月 15 日重点平台年夜饭预订量增长 80.7%，酒店住宿交易额增长 32.7%，租车订单量增长 54%，冰雪游消费增长 1.2 倍，避寒游消费增长 68%。但 2026 年春节档票房“量价齐跌”，前四天票房收入约 43.93 亿元，较 2025 年同期下行超 37.5%，观影人次约 9052 万，较 2025 年同期下行超 34% [12][14][15] - 科技：2026 马年春晚成为国产前沿科技落地与商业化验证舞台，聚焦机器人与 AI 领域，展示多元场景应用，验证上游核心部件成熟度，AI 大模型深度渗透内容制作，视听黑科技全面落地。春节前后国产 AI 大模型掀起“百模大战”，技术迭代向实用化与高阶化双轨突破，AI 视频生成迎来行业“奇点”，消费级购物智能体落地，“国模国芯”协同提速。全球科技资本与巨头动作频繁，国内 AI 算力等产业链迎来发展机遇，但海外关税政策加码倒逼国内科技国产替代加速，半导体、机器人等出口企业短期承压，内需型科技企业迎来发展红利 [16][17][19] - 多资产：春节期间（2026 年 2 月 13 日至 20 日），全球主要商品整体普涨，贵金属和能源板块强劲，CMX 白银价格大涨 9.45%，铂、钯涨幅分别为 5.02%、3.75%，布伦特原油与 WTI 价格分别上涨 5.89%和 5.65%，农产品板块普遍收涨。多数工业金属如镍、锌、铜、铝小幅上涨，LmeS 锡和铅轻微下跌。VIX 指数大幅下行 7.33%，全球市场风险偏好明显升温 [20] 债市周度复盘 - 资金利率先上后下：过去一周（2026 年 2 月 9 日 - 2026 年 2 月 14 日）央行开展公开市场逆回购 16524 亿元，开展买断式逆回购 10000 亿元，公开市场净投放 22469 亿元。DR001 利率上行 3.71bp 至 1.31%，DR007 利率下行 14.02bp 至 1.32%，1 年期 AAA 存单利率下降 0.25bp 至 1.58% [23][25] - 现券期货整体走强：过去一周，2 年、5 年、10 年、30 年期国债收益率分别下行 0.55bp、1.86bp、2.03bp、0.5bp；2 年、5 年、10 年、30 年期国开收益率分别下行 0.32bp、1.6bp、1.8bp、0.5bp。TS 主力合约收盘价下跌 0.01%，TF、T、TL 主力合约收盘价分别上涨 0.16%、0.08%、0.24%。一级市场方面，过去一周利率债发行 66 只，共计 6491 亿元；上周利率债共计偿还 1172 亿元，净融资 5319 亿元 [27] - 每日走势：周一流动性宽松推动利率震荡下行，午后止盈情绪发酵带动利率小幅回升；周二债市情绪偏暖，利率震荡下行；周三央行宽松货币政策提振市场情绪，市场情绪扰动下利率震荡下行；周四流动性宽裕叠加尾盘央行公布大规模买断式逆回购操作，利率震荡下行；周五海外风险资产走弱带动利率低开，随后止盈情绪影响下利率震荡上行，午后市场情绪修复，利率小幅回落 [33][34][35] 资产相对性价比 - 国债期限利差多数收窄、国开债期限利差表现不一：过去一周，国债各期限利差多数收窄，30Y - 10Y 利差走阔；国开各期限利差分化，2Y - 1Y 利差和 3Y - 2Y 利差变化幅度较大，环比分别达 24.01%和 - 29.94%；隐含税率多数走阔；新老券利差涨跌收窄；非国开 - 国开利差走阔；地方政府债利差表现不一 [38] - 期限利差、信用利差整体收窄：过去一周，各品种期限利差、期限利差多数收窄，企业债、城投债期限利差、信用利差全部收窄，5 年:中票(AA) - 中票(AAA)利差和少数二级资本债期限、信用利差小幅走阔 [40]