报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对证券和保险板块分别给出了积极看好的投资建议 [3][5] 报告的核心观点 * 证券板块：三大交易所优化再融资制度，旨在疏通市场堵点、提升资源配置效率，为优质及科技公司提供融资便利，符合健康牛导向，叠加节前市场交投活跃、资金入市趋势不改，看好节后板块行情 [2] * 保险板块：2025年保险资金运用总规模稳健扩张，权益类资产配置比例提升，2026年及中长期资负两端基本面呈向好趋势，负债端维持高景气，投资端受益于市场上涨及长债利率企稳，估值提升仍有空间 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、市场回顾 * 报告期内（2月9日至2月15日），沪深300指数上涨0.4%，非银金融（申万）指数下跌1.6%，跑输大盘1.9个百分点 [11] * 非银金融子板块中，证券、保险、多元金融分别下跌1.2%、2.5%、0.8% [11] 二、数据追踪 * 券商业务数据： * 经纪业务：本周（2月9日至2月15日）A股日均成交额为21,111亿元，环比下降12.3% [19] * 经纪业务：2026年1月日均股基成交额为36,573亿元，同比增长156.6% [19] * 经纪业务：2026年1月新发权益类公募基金份额合计812亿份，同比增长186.9% [19] * 投行业务：2026年IPO累计募资规模91亿元，同比增长27%；再融资累计募资规模1,236亿元，同比增长48% [19] * 投行业务：2026年债券累计承销规模9,701亿元，同比增长11% [19] * 资管业务：截至2026年1月末，公募非货基规模22.2万亿元，较上月末下降1.9%；权益类公募规模9.2万亿元，较上月末下降5.1% [19] * 保险相关数据： * 截至2025年末，保险行业资金运用总规模达38.48万亿元，较上年末增长15.7%，较2025年第三季度末增长2.7% [4] * 截至2025年第四季度末，保险资金配置于股票+基金+长期股权投资的比例为23.0%，较上年末提升2.6个百分点，对应规模全年合计增加1.97万亿元，其中第四季度单季新增约997亿元 [4] * 具体资产配置中，债券占比50.4%，较上年末提升0.9个百分点；股票占比10.1%，较上年末提升2.5个百分点；基金占比5.3%，较上年末小幅提升0.1个百分点；长期股权投资占比7.6%，与上年末基本持平；银行存款占比8.2%，较上年末下降0.9个百分点 [4] * 本周（2月9日至2月14日）10年期、30年期国债到期收益率分别下降2.03个基点、0.50个基点至1.79%、2.25% [31] * 2024年至今，保险资金举牌/增持共计52家公司，偏好红利风格尤其是H股，除金融股外，公用事业、交通运输也是重要方向 [33] 三、行业动态 * 证券行业动态： * 2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，包括支持优质上市公司创新发展、适应科创企业融资需求、允许破发公司通过定增或可转债合理融资等 [38] * 华安证券：签署增资华富基金协议，增资后持股比例由49%增加至51%，增资价款为2,646.16万元 [39] * 中信证券：子公司华夏基金2025年实现营业收入96.26亿元，净利润23.96亿元，母公司管理资产规模为30,144.84亿元 [40] * 东北证券：获准以自有资金5亿港元在香港设立子公司 [41] * 东吴证券：获准向香港子公司增资20亿港元 [42][43] * 西部证券：获准上市证券做市交易业务资格（限于北交所股票做市） [44] * 财达证券：董事会审议通过注销全资子公司财达鑫瑞投资有限公司 [45] * 保险行业动态： * 部分定期寿险产品将于2月至3月陆续停售，后续新产品整体费率预计上调5%至10% [46] * 人身险产品加速向“低保证+高浮动”转型，目前市面上已出现预定利率为1.25%的分红险产品，较去年监管上限1.75%明显下调 [47] 投资建议 * 证券板块：建议关注三条主线 [3] * 估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商；关注短期受益于科技股上市的券商 [3] * 四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，已投项目上市进程加快 [3] * 业绩增速亮眼的多元金融，建议关注易鑫集团；以及高股息标的远东宏信、中国船舶租赁 [3] * 保险板块：积极看好，重点推荐负债端表现较好，以及业务质地较好（负债成本低、资负匹配情况较好）的头部险企 [5]