报告核心观点 - 北美主要云服务提供商(CSP)的AI投资已从成本中心转为收入引擎，2026年资本开支计划激增，AI驱动的Token增长未见顶，光通信领域因Scaleup场景将创造全新增量市场[6][7] - 华丰科技受益于数据中心建设及国产超节点服务器发展，高速线模组业务加速放量，防务领域订单复苏，业绩实现高速增长[9][10] - 长安汽车通过大额回购彰显发展信心，销量目标明确，新能源汽车业务快速增长，并积极布局智能化与新兴产业[12][13][14] 行业评论：通信 - 北美CSP资本开支超预期增长：亚马逊、谷歌、微软和Meta宣布2026年资本开支总额将达到6600亿美元，较2025年激增60%，较2024年翻倍以上增长[6] - AI已成为核心收入驱动力：AWS云销售额同比增长20%达1287亿美元；谷歌云年化营收突破700亿美元；微软Azure年收入超750亿美元，同比增长34%；亚马逊AI购物助手Rufus带来120亿美元年化增量销售额；微软365 Copilot月活超1亿[6] - Scaleup是光通信重要增量：Scaleup场景带宽有望达到Scaleout的5-10倍，创造全新增量市场，NPO可能作为CPO之前的折中方案率先推出[9] - 市场表现与关注方向：报告期内申万通信指数下跌6.95%，建议关注Scaleup/NPO、柜内无源及谷歌链相关公司[9] 公司评论：华丰科技 - 2025年业绩高速增长：预计实现归母净利润3.38-3.88亿元，同比增加3.56-4.06亿元；扣非归母净利润3.02-3.52亿元，同比增长3.80-4.30亿元；25Q4归母净利润中值1.4亿元，同环比分别增长351.6%和94.4%[9][10] - 驱动因素：国产超节点服务器与高速互联需求：华为昇腾系列互联带宽从910C的784GB/s提升至970的4TB/s，超节点形态渗透率将快速提升，带动高速铜连接市场放量[10] - 高速线模组业务加速扩产：全球高速线模组市场规模预计2028年达89亿美元，中国市场达22亿美元；公司现有产能6000套/月，拟定增新建CableTray产能24000套/月及Bundle组件80000套/月；截至2025年10月27日，在手订单达6.2亿元[10] - 毛利率显著提升：2025前三季度平均毛利率30.8%，较2024年同期提升13.87个百分点[10] - 防务与新兴领域订单增长：防务类连接产品在手订单2.31亿元，同比增长80.24%；星载连接器入选星网名录；低空经济领域已实现小批量供货并开拓新客户[10] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为3.66亿元、6.91亿元、10.57亿元，同比增长2160.8%、88.9%、52.9%[10] 公司评论：长安汽车 - 大额回购计划：拟回购总金额10-20亿元（A股7-14亿元，B股3-6亿元），用于减少注册资本，彰显长期发展信心[12][14] - 2025年销量创9年新高：全年销量291.3万辆，同比增长8.5%；其中新能源汽车销量110.9万辆，同比增长51.1%[14] - 明确的未来销量目标：2026年销量目标330万辆（同比增长13.3%），其中新能源汽车140万辆（同比增长26.2%）；计划到2028年中国品牌累计销量达4000万辆，2030年年产销目标500万辆（新能源占比60%，海外占比35%）[14] - 海外市场成为新增长引擎：2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%；2026年海外销量目标75万辆，同比增长17.7%[14] - 拟定增提升竞争力：拟定增不超过60亿元，主要用于新能源车型及数智平台开发（45亿元）和全球研发中心建设（15亿元）；已获得首批L3级自动驾驶产品准入许可[14] - 布局新兴产业：加速推动具身智能人形机器人、飞行汽车等产业化，力争2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车[13][15] - 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为1652.25亿元、1765.69亿元、2006.72亿元；归母净利润分别为56.42亿元、65.15亿元、80.73亿元[18]