宏观与市场动态 - 美国最高法院裁定特朗普对华约1750亿美元关税失效，特朗普随即签署行政令对全球加征10%临时关税，并拟提至15%[2] - 2026年2月上旬重点钢企粗钢平均日产量194.6万吨，环比增长0.6%[6] - 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，截至12月底总装机达12亿千瓦，同比增长35%[6] 硅铁基本面 - 节前一周硅铁供需错配走扩：周供应9.80万吨环比减1.21%，周需求17490.4吨环比减5.45%，需求减量更明显[2] - 1月钢厂硅铁库存天数17.52天，环比增加13.69%；节前样本硅铁厂库存59950吨，环比减少6910吨[2] - 1月全国硅铁产量44.35万吨，预计2月产量约40万吨[21][24] - 产业普遍亏损：截至2月12日，青海硅铁成本5899元/吨亏损549元，内蒙古成本5560元/吨亏损260元[20] 锰硅基本面 - 节前一周锰硅供需错配明显走扩：周供应191345吨环比增0.18%，周需求110413吨环比减4.86%[7] - 1月钢厂锰硅库存天数17.48天，环比增加12.63%；节前样本锰硅厂库存381800吨，环比增加4000吨[7] - 1月全国锰硅产量约92.26万吨，预计2月产量约80万吨[51] - 产业普遍亏损：截至2月12日，内蒙即期成本5971.49元/吨亏损321.49元，宁夏成本5943.89元/吨亏损373.89元[48][50] 成本与价格 - 硅铁成本上移：内蒙硅铁成本增加120元/吨，主因1月结算电价普遍上调[18][20] - 锰硅成本支撑强：锰矿现货报价坚挺，3月期矿报价普涨，天津港澳块报43.5元/吨度[6][41] - 节前现货价格下跌：72硅铁内蒙古报5370元/吨，周环比下跌70元；6517锰硅内蒙古报5650元/吨，年环比下跌650元[10] 期货与库存 - 硅铁期货2605合约收于5492元/吨，资金净流入2.76亿元；锰硅2605合约收于5770元/吨，资金净流入2.95亿元[2][6] - 硅铁仓单库存40815吨，环比前一周减少535吨；锰硅仓单库存232145吨，环比前一周增加36270吨[63][65] 核心观点与逻辑 - 短期价格承压于60周均线，中期维持低位宽幅震荡观点[3][7] - 核心逻辑：产业普遍亏损形成成本支撑，周度供需错配走扩但节后有利空边际递减及去库预期，叠加两会宏观强预期，估值存在修复机会[4][8][14][38]