事件与裁决影响 - 美国最高法院以6比3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税构成越权，相关关税失效[6] - 裁决对特朗普政府造成政治、财政与外交三重冲击：政治资产削弱；截至2026年2月20日累计约1700亿美元的关税收入面临减少与潜在退税，可能扩大财政赤字；贸易框架可信度受损[3][7] - 企业退税前景复杂且漫长：截至1月6日已累计提起914起诉讼，但退税需经司法程序，历史上类似退款耗时数年，短期内财政冲击或被分散[13][17][18] 政策应对与替代工具 - 特朗普政府迅速援引《贸易法》第122条作为过渡，于2月24日生效15%的全球关税，有效期最长为150天[8] - 中期将通过更具持续性的法律机制（如第301条）重建关税体系，美国贸易代表办公室正推进多项301调查以形成替代方案[3][8] - 美国对华关税压力仍处高位：IEEPA失效后，以122条款15%关税替代原先约20%的IEEPA关税，对华整体税负理论下降约5个百分点，但有效关税率预计仍在约30%左右[26][27] 市场反应与资产影响 - 裁决公布后市场初始反应积极：标普500指数上涨约0.6%，纳斯达克指数上涨约1%，美元指数下跌约0.2%，10年期美债收益率上升约2个基点[24] - 市场路径预计为“边际宽松—再收紧”：初期因关税取消预期利好风险资产，但随着替代关税方案落地和退税预期下修，宽松逻辑减弱[4][25] - 对A股出口链构成阶段性边际利好，但非趋势性反转，中期窗口取决于美国新关税工具的落地节奏与力度[4][27] 贸易协议执行前景 - IEEPA失效导致美国与贸易伙伴达成的协议执行节奏分化：已进入实施轨道的伙伴（如日本、英国、印尼）观望概率低；仅停留在框架层面的伙伴（如欧盟、越南）可能放缓执行；处于中间状态的伙伴（如韩国、印度）可能采取分项推进策略[21][22][23]