全球政经与宏观环境 - 美国最高法院以6:3投票结果判定特朗普IEEPA关税违宪，特朗普将依据《1974年贸易法》第122条新增10%的全球商品关税作为过渡措施[14][15] - 美国2025年第四季度实际GDP环比折年率初值为1.4%，低于预期的2.8%，全年增速回落至2.2%，政府关门拖累GDP近1个百分点[3][23] - 美联储1月FOMC会议纪要呈现鹰派暂停基调，市场对2026年全年累计降息次数预期由节前的2.53次下修至2.22次[4][30] 国内经济数据与政策 - 1月信贷“开门红”成色不足，居民中长期贷款偏弱，企业中长期贷款转为少增；社融在政府债券、企业债券支撑下表现尚可[4][40] - 1月物价信号积极，核心CPI环比创近六个月新高；PPI同比降幅收窄0.5个百分点至-1.4%，环比连续四个月上涨[4][43] - 1月地产销售分化，30城新房销售同比降幅扩大至32.5%，而18城二手房销售同比降幅收窄至6.7%[4][45] - 春节假期出行活跃，全社会跨区域人员日均流动量同比2025年增长6.2%，同比2019年增长32.6%；预计春节档总票房约54亿元，同比下降43.1%[5][47][49] - 2026年地方两会预计全国GDP目标定为“4.5%-5%，争取更好结果”，CPI目标延续2%左右[6][61][63] 市场与资产表现 - 春节假期期间，全球股市多数上涨，纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别上涨1.51%、1.07%、0.25%；美元指数上涨0.9%至97.74，离岸人民币汇率逆势升值0.1%[7][8] - 2月以来，除布伦特原油价格环比上涨5.2%外，南华工业品指数环比下跌0.2%，焦煤、铜、螺纹钢、水泥等中上游商品价格多数下跌[7][9][80]