行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据IEEPA加征的对等关税违法，随后政府改用《1974年贸易法》第122条对全球进口商品临时加征15%关税 [5] - 此次法律工具的变更延续了保护主义贸易底色，旨在弥补因IEEPA被判违宪而留下的预计超过1600亿美元的收入缺口 [5] - 裁定后，对华综合关税净下降约5%，整体关税压力得到明显缓解 [5] 事件概况与法律变更 - 事件：2026年2月20日上午，美国最高法院以6:3的投票结果裁决特朗普政府此前依据IEEPA加征的对等关税违法，认为总统监管进口的权力不等同于征税权 [5] - 政府应对：2月20日下午，特朗普签署新行政令，改用《1974年贸易法》第122条，拟于2月24日凌晨起对全球进口商品临时加征10%关税，后改为该条款上限的15% [5] - 有效期：该临时关税有效期为150天，除非获国会授权延长，否则将于2026年7月24日自动失效 [5] - 法律背景：被废除的IEEPA为应对国家紧急状态设计，而第122条是专门为解决大规模且严重的国际收支逆差设计，明确授予总统在收支失衡时征收不超过15%附加税的权力 [5] 新关税政策要点 - 范围有限：122条款关税设立了广泛的商品豁免清单，包括关键矿物、能源产品、部分农产品（如牛肉和西红柿）、药品、乘用车及部分商用车、符合《美墨加协定》（USMCA）的商品，以及受232条款管辖的商品等 [4] - 无国别差异：122条款关税法律规定了最高15%的税率上限，实施全球统一基准税率，使大多数贸易伙伴面临相同的15%关税，取消了此前的国别差异 [4] - 性质：此次加征的15%属于全球普适性关税 [5] 对华关税影响测算 - 原有结构：裁定前，美国对中国商品征收的关税主要分为四类叠加：301关税（7.5%-25%）、232关税（25-50%）、IEEPA下的专项税种（如芬太尼+对等关税，合计20%） [5] - 裁定影响：取消IEEPA下的专项税种（包括10%芬太尼关税、10%对等关税以及暂停1年的24%对华关税），新增122条款关税（15%），232条款及301条款不受影响 [5] - 净影响：裁定后，20%的违法关税被取消，白宫加征15%新关税，但由于存在大量豁免，最终对华综合关税净下降约5% [5] 推荐公司列表 - 报告推荐的公司包括：安克创新、绿联科技、赛维时代、苏美达、吉宏股份、致欧科技、华凯易佰 [5] 可比公司盈利预测（部分数据） - 致欧科技：2024年归母净利润3.34亿元，2025年预测4.00亿元，2026年预测5.56亿元；对应2025年预测PE为20倍 [6] - 吉宏股份：2024年归母净利润1.82亿元，2025年预测2.74亿元，2026年预测3.76亿元；对应2025年预测PE为29倍 [6] - 华凯易佰：2024年归母净利润1.70亿元，2025年预测1.98亿元，2026年预测2.82亿元；对应2025年预测PE为28倍 [6] - 安克创新：2024年归母净利润21.14亿元，2025年预测27.26亿元，2026年预测33.79亿元；对应2025年预测PE为19倍 [6] - 赛维时代：2024年归母净利润2.14亿元，2025年预测3.31亿元，2026年预测4.45亿元；对应2025年预测PE为27倍 [6] - 绿联科技：2024年归母净利润4.62亿元，2025年预测6.29亿元，2026年预测8.36亿元；对应2025年预测PE为43倍 [6] - 苏美达：2024年归母净利润11.48亿元，2025年预测13.55亿元，2026年预测14.13亿元；对应2025年预测PE为12倍 [6] - 上述公司评级均为“增持” [6]