宏观与政策环境 - 春节假期整体有喜有忧，喜大于忧，大环境依旧是市场的好朋友，乐观点、乘势而上、调整就是机会 [3] - 特朗普IEEPA关税被判违宪，其随即援引122条款新增10%关税（后宣称提至15%），但该条款仅能临时征税最多150天，中期预计转向以301和232为主的关税框架 [5] - 若按新增15%关税计算，中国面临的关税税率将下降8.4个百分点至28.6%，对美出口可能反弹9.1%，总出口增加0.6%，幅度偏温和 [5] - 分行业看，计算机、国防军工、机械设备、电子、电力设备行业关税降幅最高，在10%-13%之间 [5] - IEEPA关税收入约1750亿美元，若全部退还，可能导致美国财政赤字率提高0.55个百分点 [5] 金融市场与策略 - 金融工程观点认为市场日线级别上涨大概率还能持续，短期调整已基本到位，反弹随时展开 [8] - 中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，且已有27个行业处于周线级别上涨中，本轮牛市是个普涨格局 [8][9] - 年初债市修复中，银行等配置型机构是主要增配来源，存贷款增速差拉大的趋势可能延续，决定了银行整体对债券的方向性增配以及流动性宽松的格局 [12] - 债市修复的节奏更多取决于基金、券商等交易型机构的增配节奏，节前交易型机构处于加仓初期 [13] - 节后首周逆回购到期规模为22524亿元，略高于2025年的21775亿元，但央行通常会平滑冲击，预计资金面宽松格局不会改变 [13] - 节后债市有望继续震荡走强，基本面承压、融资需求不强对债市形成保护，资金预计保持宽松 [15] - 交易型机构的低仓位，以及配置型机构成本下降驱动其持续增配，将产生持续的市场稳定力量 [16] 行业表现与数据 - 近1月行业表现前五名：建筑材料(14.3%)、石油石化(11.8%)、综合(11.7%)、基础化工(6.1%)、煤炭(3.7%) [2] - 近1月行业表现后五名：医药生物(-6.9%)、商贸零售(-6.2%)、国防军工(-6.1%)、非银金融(-5.5%)、计算机(-5.4%) [2] - 2026年春节假期前8天，预计全社会跨区域人员流动量累计达24.6亿人次，日均3.1亿人次，同比增长8.4% [24] - 铁路、公路、民航及水路客运量预计同期日均同比增速分别为+11.7%、+8.2%、+7.5%、+20.7% [24] - 春运前20日全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创历史同期新高 [24] - 1月新增社融7.22万亿元，同比多增1654亿元，增速为8.2%；新增人民币信贷4.71万亿元，同比减少4200亿元 [38] 交通运输行业 - 高速公路板块高分红公司的股息率已回升至4-6%的较有吸引力区间，类债属性与配置价值凸显 [17] - 行业成长性关注核心路产改扩建带来的收费期限延长与通行能力扩容，以及成熟运营路产的投资并购机会 [17] - 政策方面关注《收费公路管理条例》修订进程，新条例有望延长收费期限、调整收费费率，改善行业长期回报预期 [17] - 油运板块短期VLCC运价在春节期间超预期上涨，行业淡季不淡 [35] - 中期伴随委内瑞拉、伊朗、俄罗斯等受制裁市场的持续演绎，合规市场供需关系持续改善，油运上行周期逻辑有望持续验证 [35] 食品饮料行业 - 宝立食品作为西式复调龙头，发展历程分为单一品类期、多元扩张期、业务创新期三大阶段，通过收购切入C端轻烹赛道 [19] - 公司2022-2024年营收CAGR为14.09%，2025Q1-3实现营业收入21.33亿元，同比增长10.50%，归母净利润1.92亿元，同比增长10.59% [19] - 短期看，B端核心客户门店扩张带来稳定需求，C端空刻新品迭代与渠道拓展持续贡献增量 [20] - 长期看，行业渗透率提升与餐饮复苏双重红利下，公司凭借B端大客户合作与C端空刻品牌优势，有望实现持续增长 [20] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.62亿元、3.00亿元、3.43亿元，同比增速分别为+12.44%、+14.30%、+14.46% [20] - 春节白酒动销稳健复苏、结构两级分化，龙头“茅五”需求刚性，大众价格带表现积极，白酒仍处于低配状态，建议把握配置机遇 [32] - 大众品消费复苏趋势清晰，春节新品营销赋能，亮点显著 [32] 社会服务与消费 - 春节出游高景气，热门景区客流高增，非遗体验、春晚效应、反向团圆成为亮点，出境游维持高增 [26] - 海南离岛免税春节假期销售火热；黄金珠宝提价预期催化销售；多地零售餐饮销售额同比增长双位数左右 [26] - 2026年看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链、估值性价比高的黄金珠宝板块，以及护城河强的出海龙头 [26] 能源与大宗商品 - 截至2026年2月20日，布伦特原油期货结算价报71.76美元/桶，周涨4.01美元(+5.92%)；WTI原油期货结算价66.48美元/桶，周涨3.59美元(+5.71%)，二者均触及六个月高位 [29] - 驱动油价上涨的核心因素为地缘紧张与供需共振：特朗普设定伊朗核谈判最后期限，美军在中东完成大规模军事集结引发供应担忧 [30] - 美国EIA原油库存减少900万桶（9月以来最大降幅），布伦特原油一年期现货溢价创去年6月以来新高 [30] - 煤炭价格涨跌互现，欧洲ARA港口煤炭到岸价113美元/吨(+5.21%)，纽卡斯尔港口煤炭FOB价116.2美元/吨(-0.43%) [29] 科技与新兴产业链（中小盘） - 全球太空算力竞争已形成以中美为双引擎，多方参与的激烈格局 [23] - 太空算力产业的崛起将带动从上游核心部件到下游应用服务的全产业链价值重估 [24] - 3D打印正从商业航天的“先进工具”转变为“制造基石”，定义了商业航天可回收火箭的新制造范式 [36] - 激光通信凭借高亮度、强方向性等优点，能提供更大通信容量，已成为未来空间信息网络的关键发展方向，是商业航天的新一代“核心基建” [36] - 商业航天产业正经历技术突破与商业化双轮驱动，全球竞争格局加速形成，产业链价值向火箭降本、卫星制造、核心部件及终端应用集中 [37] - 越南政府已批准SpaceX公司在越南推出星链服务，星链客户突破加速，各国角逐加码 [39]