报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 春节假期LME市场铜价偏震荡运行 在供给刚性约束及消费旺季支撑下 开局预计偏强 需关注库存去库力度 短期走势关注复工后现货需求强度与库存去化速度 中期行情取决于“预期”向“现实”转化程度及库存能否大幅下降 宏观面美国关税多变 情绪扰动大 假期回来或高开 价格在100000 - 130000元/吨运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 春节假期LME市场铜价偏震荡运行 假期回来预计开局偏强 短期关注复工后现货需求强度与库存去化速度 中期关注“预期”向“现实”转化程度及库存下降情况 宏观面美国关税多变 情绪扰动大 假期回来或高开 价格在100000 - 130000元/吨运行 [3] 基本面（库存结构） - PMI：报告提及PMI但未展开阐述 [7][9] - 供需平衡表：2024年供需紧平衡 2025年过剩 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [11][14] - 库存：交易所库存去库 保税区库存维持低位平 [15][18] 市场结构 - 加工费：加工费处于低位 [21] - CFTC持仓：CFTC非商业净多单流出 [23] - 期现价差：报告提及期现价差但未展开阐述 [26] - 进口利润：报告提及进口利润但未展开阐述 [29] - 仓单：报告提及仓单但未展开阐述 [20]