报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜不确定性增强，价格震荡，趋势强度为0呈中性[1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价100,380，日涨幅 -1.91%；伦铜3M电子盘昨日收盘价12,901，日涨幅0.35%；沪铜指数昨日成交317,735，较前日增加74,706，持仓553,829，较前日减少6,837；伦铜3M电子盘昨日成交11,678，较前日减少10,436，持仓318,000，较前日减少4,000；沪铜期货库存196,680，较前日增加9,501；伦铜期货库存235,150，较前日增加38,500，注销仓单比4.37%，较前日减少6.64% [1] - 现货数据：LME铜升贴水昨日价差 -83.05，较前日增加11.66；保税区仓单升水昨日价差33，较前日减少1；保税区提单升水昨日价差35，较前日减少2；上海1光亮铜价格昨日88,600，较前日减少1,300；现货对期货近月价差昨日0，较前日增加60；近月合约对连一合约价差昨日 -510，较前日减少150；买近月抛连一合约的跨期套利成本227；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -509，较前日增加466；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -107，较前日增加583；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日3,037，较前日减少61；再生铜进口盈亏昨日655，较前日增加23 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：AI担忧加剧、关税战风险重燃，三大美股指至少收跌约1%，金融和软件股拖垮美股；美国海关从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税，美民主党将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案；欧洲议会暂停批准欧美贸易协议；国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资 [1][3] - 产业新闻：Harmony黄金公司称新收购的澳大利亚铜矿需要两年时间进行改造；智利国有矿商Codelco铜公司2025年12月铜产量同比增长3.7%，至181,400吨；2025年12月全球精炼铜产量为225.06万吨，消费量为215.26万吨，供应过剩9.8万吨 [1][3]