报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期海外金银普涨，国内节后开盘大概率高开，预期白银大幅高开，金银短线波动剧烈，投资者需控制仓位、防控风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月23日COMEX黄金期货涨3.29%报5247.90美元/盎司，COMEX白银期货涨6.87%报88.00美元/盎司；2月13日沪金主力合约收报1110.10元/克，沪银主力合约收报19782元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月23日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加7.72吨至1086.47吨，全球最大白银ETF持仓较上日增加312.77吨至15830.38吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点概率为4.0%，维持利率不变概率为96.0%；到4月累计降息25个基点概率17.3%，维持利率不变概率82.1%，累计降息50个基点概率0.6%；到6月累计降息25个基点概率为46.8% [1] - 2月20日美国最高法院裁定特朗普政府利用IEEPA征收大规模关税政策违法，特朗普宣布依据美国《1974年贸易法》第122条对全球商品加征10%进口关税，21日税率提高到15% [1] - 美国海关2月24日起停止征收被裁定违法的关税，美民主党阻止延长关税并力推强制退款方案，欧洲议会暂停批准欧美贸易协议，英国或成新关税最大受害者 [1] - 美国2025年第四季度实际GDP年化季环比初值增长1.4%，远低于预期3.0%和前值4.4%，2025年全年GDP增长2.2%低于2024年的2.8%；12月核心PCE物价指数同比上涨3.0%高于预期，环比上涨0.4% [1] - 美国12月新屋销售总数年化74.5万户为2022年2月以来新高，超出预期73万户；个人支出环比增长0.4%符合预期；2月密歇根大学消费者信心指数终值56.6低于预期，一年期通胀预期降至3.4% [1][2] - 2月美国标普全球制造业PMI初值51.2为7个月新低，低于预期52.6；服务业PMI初值52.3略低于预期53.0，显示商业活动增速放缓 [2] - 欧元区2月综合PMI从1月的51.3升至51.9，制造业PMI从49.5跃升至50.8创44个月新高并首次站上50荣枯线，服务业PMI小幅上升至51.8；德国经济显著改善 [2] - 有消息称特朗普倾向对伊朗进行初步打击，美伊新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行，伊朗外长表示达成比2015年更好协议可能，强调伊朗和平利用核能权利 [2] 市场逻辑 - 2月20日美最高法院裁定关税违法，21日特朗普宣布加征15%进口关税；美国2025年第四季度GDP增长不及预期，12月核心PCE物价指数超预期，显示通胀压力仍存；伊朗地缘政治紧张持续 [2] - 美国经济数据分化，加剧政策不确定性，市场担忧美国经济陷入滞涨，贸易政策模糊性削弱投资者对美国资产信心，加剧全球市场波动风险 [2] 交易策略 - 金银短线波动剧烈，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]