报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期前商品市场整体情绪偏谨慎，成材价格延续底部区间震荡，黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，节后需关注板材需求恢复强度、两会政策动向以及“双碳”相关政策边际变化，短期内大概率延续区间偏弱震荡格局 [2] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，市场或进入震荡、降波周期 [8][15] - 焦煤价格短期向上催化不强，基本面支撑不足且市场情绪环境支持不充分，需警惕3 - 5月价格回调风险，有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [15] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 春节前最后一个交易日主力合约下午收盘价3055元/吨，较上一交易日涨5元/吨（0.163%），当日注册仓单19597吨，环比增加2694吨，主力合约持仓量194.24万手，环比减少87095手；现货天津汇总价格3150元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比均无变化 [2] 热轧板卷 - 春节前最后一个交易日主力合约收盘价3222元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.124%），当日注册仓单332840吨，环比增加34986吨，主力合约持仓量148.22万手，环比减少51469手；现货乐从汇总价格3250元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均无变化 [2] 铁矿石 - 节前最后一个交易日主力合约（I2605）收至746.00元/吨，涨跌幅 - 2.10%（ - 16.00），持仓变化 - 3368手，变化至49.46万手，加权持仓量86.66万手；现货青岛港PB粉756元/湿吨，折盘面基差56.24元/吨，基差率7.01% [4] - 春节期间澳洲天气扰动消除，海外矿石发运恢复至同期高位，近端到港量延续降势；节前钢联口径日均铁水产量环比增加至230.49万吨，假期日均铁水产量预计小幅增加；节前港口库存处于近五年同期最高位置，港库环比下滑；价格震荡为主，节后关注国内终端需求启动情况以及三月重要会议政策指引 [5] 锰硅硅铁 - 2月13日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.52%，收盘报5770元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，升水盘面100元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收跌0.15%，收盘报5492元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，升水盘面208元/吨 [7] - 节前最后一周，锰硅盘面价格震荡弱化，周度环比下跌84元/吨或 - 1.43%，关注下方5700元/吨附近支撑；硅铁盘面价格震荡走弱，周度环比下跌144元/吨或 - 2.55%，关注下方5450元/吨附近支撑 [7] - 中长期商品多头延续，但短期市场或震荡、降波；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展 [8][9] 焦煤焦炭 - 2月13日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨0.09%，收盘报1121.0元/吨，山西低硫主焦等多种现货有不同报价且部分环比有变化；焦炭主力（J2605合约）日内收涨1.08%，收盘报1682.0元/吨，日照港等现货报价环比持稳 [11] - 节前最后一周，焦煤盘面价格周初回落后弱势震荡，周度跌幅15.0元/吨或 - 1.30%，关注1100元/吨附近支撑和1260元/吨附近压力；焦炭盘面价格震荡走弱，周度跌幅15.5元/吨或 - 0.91%，关注1650元/吨附近支撑和1780元/吨附近压力 [12] - 上周双焦价格走弱，因下游终端补库结束需求回落、市场对年后钢材终端需求缺乏信心及节前资金平仓避险；短期市场或震荡、降波，美伊局势使能源价格上行或对煤炭价格有正向影响；焦煤短期向上催化不强，基本面支撑不足且市场情绪环境不充分，需警惕3 - 5月回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨 [13][14][15] 工业硅 - 节前最后一个交易日主力（SI2605合约）收盘价报8395元/吨，涨跌幅 + 0.72%（ + 60），加权合约持仓变化 - 30277手，变化至386817手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为805元/吨和455元/吨 [17] - 节前最后一个交易日震荡反弹，盘面价格偏弱；2月西北大厂某厂区停产一半，四川地区全停，行业开工率下滑，供给收缩；2月多晶硅排产下滑，有机硅、硅铝合金开工率弱稳，需求走弱；价格支撑依赖成本及西北企业减产力度，若3月西北大厂复产，价格预计弱势维持，还需关注煤焦走势影响，节后关注上下游生产变化 [18] 多晶硅 - 节前最后一个交易日主力（PS2605合约）收盘价报49305元/吨，涨跌幅 + 0.59%（ + 290），加权合约持仓变化 - 1175手，变化至63145手；现货SMM口径N型颗粒硅等平均价环比持平，主力合约基差3945元/吨 [19] - 2月某头部企业维持全面停产，其余企业持稳，供应继续减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，硅料高库存有望小幅去化；电池片、组件价格节前提涨，但硅片价格低迷且库存偏高，现实端向硅料环节正反馈不顺畅，需关注节后需求；政策预期托底，盘面预计震荡运行，观望为主，关注年后需求反馈及现货价格 [20][21] 玻璃 - 周五下午15：00主力合约收1041元/吨，当日 - 2.25%（ - 24），华北大板报价1030元，华中报价1110元，较前日持平；02月12日浮法玻璃样本企业周度库存5535.2万箱，环比 + 228.80万箱（ + 4.31%）；持仓方面，持买单前20家减仓10494手多单，持卖单前20家增仓11965手空单 [23] - 市场步入传统需求淡季，交投清淡，成交以刚需采购及年末回款为主，企业拿货意愿低；供应方面个别产线冷修，行业产能预计小幅回落，但对现货价格无有效支撑；预计短期内市场延续震荡走势，主力合约参考区间1025 - 1080元/吨 [24] 纯碱 - 周五下午15：00主力合约收1150元/吨，当日 - 1.03%（ - 12），沙河重碱报价1100元，较前日持平；02月12日纯碱样本企业周度库存158.8万吨，环比 + 0.69万吨（ + 4.31%），其中重质纯碱库存75.64万吨，环比 + 1.03万吨，轻质纯碱库存83.16万吨，环比 - 0.34万吨；持仓方面，持买单前20家减仓30400手多单，持卖单前20家减仓19701手空单 [25] - 供应方面丰成盐化开车运行，南方碱业计划2月内重启，行业整体开工负荷保持高位；需求端疲软，新增订单成交稀少，厂家执行待发订单，稳价出货意愿强；市场交投清淡，价格缺乏上行驱动，预计短期内延续弱稳震荡走势，主力合约参考区间1140 - 1170元/吨 [26]