报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属品种进行分析并给出策略观点 铜价短期预计偏强震荡 铝价短期有望震荡抬升 铅价短期或企稳 锌价短期受宏观扰动 中长期或回归产业现实 锡价中长期向上 短期宽幅震荡 镍价宽幅震荡、重心逐步抬升 碳酸锂供需偏紧格局延续 氧化铝短期建议观望 不锈钢维持看多 铸造铝合金短期价格预计企稳 [5][7][10][13][15][17][21][24][27][30] 各品种总结 铜 - 行情资讯：春节期间美国最高法院裁决关税违法 新关税增加不确定性 贵金属价格回升 铜价震荡 截至2月23日收盘 伦铜3M合约较春节前微涨0.05%至12901美元/吨 离岸人民币升值0.3% 美元指数反弹0.7% 海外铜库存继续增加 LME库存增加3.0至24.2万吨 COMEX铜库存增加0.7至54.3万吨 LME近月合约贴水幅度有所收窄 1月份全球冶炼活动为十年来同期最低 国内节前初端加工企业开工率走弱 库存季节性回升 累库幅度稍弱于季节性 [4] - 策略观点：美国维持关税政策 贵金属价格偏强 情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 国内精炼铜供应相对过剩 短期铜价预计偏强震荡 今日沪铜主力合约参考99500 - 101500元/吨 伦铜3M运行区间参考12800 - 13050美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：春节期间美伊谈判及地缘风险未消除 美国最高法院裁决关税违法 白宫征临时关税 铝价震荡回暖 截至2月23日收盘 伦铝3M合约较春节前上涨0.9%至3091美元/吨 春节前国内铝期货持仓减少 期货仓单增加 2月12日铝锭库存91.4万吨 铝棒库存30.9万吨 环比均增加 铝棒加工费反弹 华东地区铝锭现货贴水收窄 节前成交清淡 LME库存环比减少0.2至47.4万吨 注销仓单比例维持 Cash/3M贴水收窄 [6] - 策略观点：LME库存维持低位 美国东部铝现货升水维持高位 虽有电解铝厂复产和停产情况 但铝价支撑仍较强 即使国内淡季库存累积幅度大 期货近月合约交割压力大 短期价格仍有望震荡抬升 今日沪铝主力合约参考23000 - 23600元/吨 伦铝3M运行区间参考3050 - 3120美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：春节前一周内盘沪铅指数收跌1.39%至16700元/吨 春节期间外盘伦铅3M收跌0.51%至1966.5美元/吨 LME铅锭库存累库5.42万吨至28.71万吨 国内上期所铅锭期货库存5.13万吨 2月12日全国主要市场铅锭社会库存为5.74万吨 较2月9日增加0.75万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期 废电池库存延续上行 春节期间美法院裁定关税违宪 特朗普拟加征关税 美伊局势紧张 油价与贵金属偏强 铅价跟涨 节间外盘伦铅大额交仓 产业状况偏弱 当前铅价靠近长期震荡区间下沿 蓄企战略性备库预期或短期支撑铅价企稳 需观察节后下游蓄企开工回暖状况 [10] 锌 - 行情资讯：春节前一周内盘沪锌指数收跌5.53%至24255元/吨 春节期间外盘伦锌3M收涨0.76%至3378美元/吨 LME锌锭库存10.17万吨 国内上期所锌锭期货库存4.57万吨 2月12日全国主要市场锌锭社会库存为13.81万吨 较2月9日增加1.00万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 锌精矿TC止跌企稳 国内锌锭社会库存开始累库 下游企业开工表现平平 成品库存抬升较快 国内锌产业表现偏弱 春节期间宏观因素使锌价及有色金属价格跟涨 当前短线资金受宏观情绪扰动大 若铜铝价格大涨锌价可能跟涨 宏观扰动退潮后 锌价或将回归产业弱现实 [12][13] 锡 - 行情资讯：2月13日锡价大幅下跌 沪锡主力合约收报365400元/吨 较前日下跌6.62% 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西精锡产量偏低 两地恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 需求方面 价格回落释放部分刚性采购需求 现货成交小幅回暖 但整体价格仍处高位 下游节前补库意愿不明显 终端行业受成本压力 需求传导慢 对现货支撑有限 春节期间外盘伦锡3M小幅下跌0.23%至46740美元/吨 库存基本持平 [14] - 策略观点：锡价中长期维持向上趋势 短期在供需边际宽松、库存回升背景下 大幅上涨有压力 预计锡价宽幅震荡 建议观望 国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨 海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [15] 镍 - 行情资讯：2月13日镍价大幅回落 沪镍主力合约收报135190元/吨 较前日下跌3.17% 现货市场各品牌升贴水持稳 成本端镍矿价格持稳 镍铁价格持稳 春节期间外盘伦镍3M小幅上涨1.1%至17435美元/吨 LME库存基本持平 [16] - 策略观点：虽宏观支撑及印尼RKAB配额缩减预期仍在 但短期镍供给未显著减量 镍价面临现实压力 长多短空背景下 预计镍价宽幅震荡、重心逐步抬升 短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 建议高抛低吸 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：2月14日五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报145123元 周内+5.11% MMLC电池级碳酸锂报价142500 - 148600元 工业级碳酸锂报价139500 - 145500元 2月13日LC2605合约收盘价152640元 较前日收盘价+2.15% 周内+14.84% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元 SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1950 - 2060美元/吨 均价与前日持平 周内+2.82% [20] - 策略观点：供给端节前国内碳酸锂周度产量较高点下移约10.7% 需求预期强势 三月材料端排产增速可观 预计短期国内碳酸锂供需偏紧格局延续 若矿端无超预期供给恢复 节后现货博弈中上游话语权更强 关注下游备货节奏 盐厂及贸易商可流通库存变化及江西锂矿复产进度 广期所碳酸锂主力合约参考运行区间139000 - 164000元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年2月13日氧化铝指数日内上涨1.1%至2843元/吨 单边交易总持仓40.93万手 较前一交易日减少3.26万手 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约286元/吨 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 64元/吨 周五期货仓单报30.99万吨 较前一交易日增加3.31万吨 矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨 澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [23] - 策略观点：关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑 持续跟踪矿石供应潜在扰动 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 近期产能检修增加 但整体产量仍处高位 短期建议观望 未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化 以及国内高企的供应压力能否缓解 国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 2950元/吨 需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收13860元/吨 当日 - 0.79%(-110) 单边持仓18.11万手 较上一交易日 - 17460手 现货方面 佛山和无锡市场冷轧卷板价格持平 佛山基差 - 60(+110) 无锡基差90(+110) 佛山宏旺201报9350元/吨 宏旺罩退430报7750元/吨 原料方面 山东高镍铁出厂价、保定304废钢工业料回收价、高碳铬铁北方主产区报价均持平 期货库存录得60198吨 较前日 + 12398 2月13日社会库存增加至95.37万吨 环比增加4.33% 其中300系库存64.74万吨 环比增加2.43% [26] - 策略观点：供应方面受原料供应收紧影响 钢厂生产节奏放缓 2月粗钢排产预计为272.3万吨 环比下降23% 节后供应压力将缓解 当前产业链成本支撑稳固 叠加钢厂减产等因素 核心上涨逻辑未变 价格底部支撑强 维持看多观点 主力合约参考区间13700 - 14000元/吨 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：春节前最后交易日铸造铝合金价格走弱 主力AD2604合约收盘跌0.99%至22040元/吨 加权合约持仓减少至2.24万手 成交量1.23万手 量能放大 仓单减少0.03至6.64万吨 AL2604合约与AD2604合约价差1225元/吨 环比缩窄 国内主流地区ADC12均价持稳 进口ADC12价格持平 节前成交清淡 2月12日国内主流市场铝合金锭库存6.5万吨 周环比增加0.11万吨 铝合金锭厂内库存9.27万吨 周环比增加0.81万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格有支撑 节后下游复工复产推进需求预期有望改善 叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧 短期价格预计企稳 [30]