报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后市场进入传统消费淡季，市场延续供强需弱，短期猪价有阶段性下行压力；中期关注出栏节奏、仔猪补栏情绪及能繁母猪去化进度，二季度后猪价有阶段性修复预期 [8][70] - 操作策略上，单边暂时观望；套利方面，近月短期有下行空间，远月支撑偏强；期权无操作建议 [9][71] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 节前一周生猪期货盘面震荡偏弱，2月13日收盘主力LH2605合约报11500元/吨，跌0.22%，成交量38318手，持仓量136660手，日减仓4468手 [5][13] - 节前一周生猪价格持续下跌，2月13日全国生猪出栏均价11.58元/公斤，较周初跌0.47元/公斤，跌幅3.9% [7][16] - 受前期仔猪价格高企、市场承接力不足及春节临近影响，养户补栏意愿低迷，节前仔猪价格环比下行，全国7kg仔猪周均价357.14元/头，环比跌0.48元/头 [7][18] - 截至2月13日，50kg二元母猪市场均价1429元/头，主流报价1300 - 1500元/头区间，节前后备养殖户补栏积极性偏低，市场交投清淡 [21] - 节前淘汰母猪价格随猪价下行，全国淘汰母猪均价8.85元/公斤，环比跌0.38元/公斤，跌幅4.12% [7][23] - 生猪期货主力合约切换至LH2605，春节后进入消费淡季，养殖端出栏加快，屠宰企业压价，现货价格承压，期现基差缩窄，2月13日期现基差为930元/吨 [27] - 春节前腌腊高峰消化大猪，标肥价差处于高位，2月13日全国标肥价差为 - 1.11元/公斤，环比周初缩小0.02元/公斤 [29] - 1月份规模样本养殖场能繁母猪存栏量502.11万头，环比涨0.02%，同比跌幅0.41%；中小散样本场能繁母猪存栏量16.706万头，环比降0.36%，同比跌幅1.82% [32] 基本面分析 供给端 - 1月规模样本场商品猪存栏量3666.34万头，环比减0.70%，同比增4.24%；中小散样本企业生猪存栏量155.56万头，环比减0.02%，同比涨8.59% [40] - 1月生猪存栏结构中，7 - 49公斤小猪存栏占比32.86%，50 - 89公斤体重段占比28.99%，90 - 140公斤体重段占比36.62%，140公斤以上大猪存栏占比1.53%，环比分别变动 - 0.33%、 - 0.13%、0.34%、1.43% [46] - 1月养殖企业出栏节奏先缓后快，规模样本养殖场1月商品猪出栏量1139.79万头，环比减3.27%，同比增10.7%；中小散样本场出栏量54.41万头，环比减0.71%，同比增11.02% [50] - 截至2月10日，样本企业整体出栏进度完成率54.27%，总体进度偏快，春节在即出栏前置，企业主动降重出栏、调整节奏 [53][55] 需求端 - 受春节前备货需求支撑，节前一周屠宰企业开工率45.97%，环比增7.48% [59] - 受节日效应带动，节前屠宰企业鲜销率88.55%，环比增0.37%；冻品库容率17%，环比持平 [63] 成本利润情况 - 节前生猪养殖利润在盈亏平衡线附近承压，2月13日自繁自养模式头均亏损62.32元，外购仔猪模式头均盈利22.3元 [7][69]