报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素基本面整体偏多，主力合约盘面震荡，日产同比高位，工业需求偏弱但储备需求良好，农需近期有上升空间，库存去库明显，预计今日走势震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，节后部分天然气装置重启，预计日产维持高位，供应压力处历史同期高点；工业需求整体偏弱，复合肥、三聚氰胺开工偏低；农需储备需求良好，节后春耕需求启动预计仍有上升空间；综合库存继续回落，去库形态明显；外盘价格维持高位，出口内外价差拉大；2月12日中国氮肥工业协会呼吁市场"不传谣、不信谣"，强调中长期尿素价格应以稳为主；当前交割品现货1810（+10），基本面整体偏多 [4] - 基差：UR2605合约基差 -23，升贴水比例 -1.3%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存100.1万吨（-8.3），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡偏强 [4] 利多与利空因素 - 利多因素：库存去库、储备需求良好 [5] - 利空因素：日产历史高位 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1800，山东现货价格1800，河南现货价格1810，FOB中国价格3059 [6]| |期货盘面|05合约价格1843（变化46），基差 -43（变化 -46），UR01价格1776（变化28），UR05价格1843（变化46），UR09价格1803（变化47） [6]| |库存情况|仓单数量10949，UR综合库存108.4（变化0），UR厂家库存91.9（变化0），UR港口库存16.5（变化0） [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]