报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，中长期战略配置价值不变；白银谨慎追高，关注补涨情绪节奏；铜回调试多，中长期看好；锌谨慎看多，关注节后需求恢复节奏；铅、锡、多晶硅价格短期承压；铝、镍价格短期反弹承压；工业硅宽幅震荡；碳酸锂看涨，逢低做多为主 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：春节期间金价先跌后涨，COMEX黄金涨幅逼近4%至5260美元/盎司，COMEX白银涨幅逼近15%至89美元/盎司 [2] - 主要逻辑：国内假日期间事件复杂，美国关税反复、伊朗局势变化，日本政府或给资本市场带来潜在动荡，黄金大涨，国内市场将补涨；中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金；地缘政治局势动荡，带来白银价格大幅上涨，长期存在供需缺口，全球大财政对白银长期有利 [1] - 策略推荐：黄金多单持有；白银谨慎追高，关注补涨情绪节奏 [1] 铜 - 盘面数据：沪铜主力价格100380元/吨，日涨跌幅-2.24%；LME铜价格12901美元/吨，日涨跌幅-0.76%等 [5] - 行情回顾：伦铜假期先抑后扬 [6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张持续，国内叫停部分铜冶炼项目，产能过快增长势头得到抑制；1月中国电解铜产量环比增加，2月预计环比下降；海内外铜库存季节性累库，高铜价和传统消费淡季对需求抑制明显 [6] - 策略推荐：回调逢低试多，产业买保按需采购，回调加大补库力度，卖出套保等待反弹背靠上方压力位；短期沪铜关注区间【99000，104000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13200】美元/吨 [7] 锌 - 盘面数据：沪锌主力价格24195元/吨，日涨跌幅-1.61%；LME锌价格3345.5美元/吨，日涨跌幅-0.96%等 [8] - 行情回顾：伦锌假期先抑后扬 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，海外锌冶炼厂开工疲软，冶炼厂利润倒挂；1月国内锌锭产量环比和同比均增加；需求端受春节假期影响表现疲软，库存季节性累库，锌外强内弱 [9] - 策略推荐：谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引；中长期回调逢低试多为主；沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对承压走势 [12] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；1月我国电解铝运行产能盈利，2月电解铝锭和铝棒库存增加，下游加工龙头企业开工率下滑；海外铝土矿价格承压，国内铝土矿库存高位，氧化铝市场过剩格局延续 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 25100】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [16] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；印尼下调镍矿生产配额，国内纯镍社会库存累库；下游终端消费处于季节性淡季，不锈钢市场累库 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 盘面数据：主力合约LC2605价格152,640元/吨，涨跌幅2.15%等 [19] - 行情回顾：主力合约LC2605节前低开高走，收于15万上方 [20] - 产业逻辑：碳酸锂节前走出独立行情，淡季不淡，延续去库趋势，价格大跌时下游点价积极；春节后进入需求旺季，电池环节扩产对碳酸锂需求提供支撑 [20] - 策略推荐：逢低做多【150000 - 165000】 [21]