报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期海外金银普涨，国内节后开盘大概率高开，预期白银大幅高开，金银短线波动剧烈，投资者需控制仓位防控风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 2 月 23 日 COMEX 黄金期货涨 3.29%报 5247.90 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 6.87%报 88.00 美元/盎司；2 月 13 日沪金主力合约收报 1110.10 元/克，沪银主力合约收报 19782 元/千克 [1] 重要资讯 1. 截至 2 月 23 日，全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日增加 7.72 吨，当前持仓量为 1086.47 吨；全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日增加 312.77 吨，当前持仓量为 15830.38 吨 [1] 2. 据 CME“美联储观察”，美联储到 3 月降息 25 个基点的概率为 4.0%，维持利率不变的概率为 96.0%；到 4 月累计降息 25 个基点的概率 17.3%，维持利率不变的概率为 82.1%，累计降息 50 个基点的概率为 0.6%；到 6 月累计降息 25 个基点的概率为 46.8% [1] 3. 2 月 20 日美国最高法院裁定特朗普政府利用《国际紧急经济权力法》征收大规模关税政策违法，特朗普宣布依据美国《1974 年贸易法》第 122 条对全球商品加征 10%进口关税，为期 150 天，后又将税率提高到 15% [1] 4. 美国海关从 2 月 24 日起停止征收被最高法院裁定违法的关税，美民主党将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案，欧洲议会暂停批准欧美贸易协议，英国或成特朗普新关税最大受害者 [1] 5. 美国 2025 年第四季度实际 GDP 年化季环比初值增长 1.4%，远低于预期的 3.0%和前值 4.4%，2025 年全年 GDP 增长 2.2%，低于 2024 年的 2.8%；12 月核心 PCE 物价指数同比上涨 3.0%，高于预期的 2.9%，环比上涨 0.4% [1] 6. 美国 12 月新屋销售总数年化 74.5 万户，为 2022 年 2 月以来新高，超出预期的 73 万户；个人支出环比增长 0.4%，符合预期；2 月密歇根大学消费者信心指数终值 56.6，低于预期的 57.3，一年期通胀预期降至 3.4% [1][2] 7. 2 月美国标普全球制造业 PMI 初值 51.2，为 7 个月新低，低于预期 52.6，1 月前值为 52.4；服务业 PMI 初值 52.3，略低于预期 53.0，1 月前值为 52.7 [2] 8. 欧元区 2 月综合 PMI 从 1 月的 51.3 升至 51.9，制造业 PMI 从 49.5 跃升至 50.8，创 44 个月新高，并自去年 8 月以来首次站上 50 荣枯线，服务业 PMI 小幅上升至 51.8；德国经济显著改善，综合 PMI 升至 53.1 的四个月高点，制造业 PMI 达到 50.7，为 2022 年 6 月以来首次进入扩张区间 [2] 9. 有消息称美国总统特朗普倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击，然后在未来数月发动更大规模军事打击，美国和伊朗新一轮谈判定于 26 日在瑞士日内瓦举行，伊朗外长表示达成比 2015 年伊朗核问题全面协议“更好的协议”是可能的，同时强调伊朗拥有和平利用核能的权利 [2] 市场逻辑 2 月 20 日美最高法院裁定美国政府利用 IEEPA 征收关税违法，21 日总统宣布对全球商品加征 15%进口关税；美国 2025 年第四季度实际 GDP 年化季环比初值增长 1.4%，远低于预期，12 月核心 PCE 物价指数同比上涨 3.0%，高于预期，显示通胀压力仍存；伊朗地缘政治紧张持续；美国经济数据分化，经济增长不及预期但通胀超预期，加剧政策不确定性，市场担忧美国经济陷入滞涨，美国贸易政策模糊性削弱投资者对美国资产信心，加剧全球市场波动风险 [2] 交易策略 金银短线波动剧烈，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]