报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国最高法院裁决IEEPA关税违法，特朗普新加征关税税率从10%提高至15%，美伊局势紧张，黄金和白银价格大幅上涨，避险情绪推高金价和银价，沪金将补涨53元/克，沪银将补涨2200元/千克，但银价波动率巨大需谨慎操作 [4][5] - 中期选举来临，宏观方面对金银价格支撑仍存，但存在特朗普冲击、美国经济预期改善等风险点 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国最高法院裁决IEEPA关税违法，特朗普新加征关税税率提高，金价大幅走高；美国三大股指震荡收跌，欧洲三大股指震荡收涨；美债收益率震荡收跌，10年期美债收益率跌8.2个基点报4.031%；美元指数涨0.72%报97.74，离岸人民币对美元大幅升值报6.8894；COMEX黄金期货涨5.36%报5247美元/盎司 [4] - 白银：美国最高法院裁决IEEPA关税违法，特朗普新加征关税税率提高，银价再度大幅拉升；美国三大股指震荡收跌，欧洲三大股指震荡收涨；美债收益率震荡收跌，10年期美债收益率跌8.2个基点报4.031%；美元指数涨0.72%报97.74，离岸人民币对美元大幅升值报6.8894；COMEX白银期货涨14.4%报88美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差-3.1，现货贴水期货，中性；期货仓单105072千克，增加1020千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线下方，中性；主力净持仓多，主力多减，偏多 [4] - 白银：基差-995，现货贴水期货，偏空；沪银期货仓单353559千克，增加3926千克，偏多；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力净持仓多，主力多减，偏多 [6] 今日关注 - 09:00中国2月一年期/五年期贷款市场报价利率(LPR) - 时间待定国内成品油将开启新一轮调价窗口 - 18:30欧洲央行管委兼奥地利央行行长Martin Kocher讲话 - 21:00美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）讲话 - 22:00美国12月S&P/CS20座大城市房价指数、12月FHFA房价指数，美国亚特兰大联储主席Bostic（2027年FOMC票委）讲话，波士顿联储主席Collins致开场白 - 时间待定美国总统特朗普将发表国情咨文演讲 - 22:15美联储理事沃勒发表主旨演讲，英国央行行长贝利等官员在议会讲话 - 22:30美联储理事丽莎•库克谈论AI，美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）参加彭博电视一个节目 - 23:00美国2月里士满联储制造业指数，2月谘商会消费者信心指数 - 次日01:30瑞士央行行长Schlegel讲话 - 次日01:45欧洲央行行长拉加德在总部法兰克福讲话 - 次日04:15美国里士满联储主席Barkin与波士顿联储主席Collins讲话 - 时间待定特朗普新加征关税税率加码至15%生效 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡、美伊局势紧张、影子美联储显著、美联储新主席人选或定、宽松预期升温、特朗普关税风波再起；利空因素为特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退、美联储内部分歧巨大、美联储将开始暂停降息、俄乌和谈预期乐观、对等关税失效；逻辑是中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存 [10][13][14] - 白银：利多因素为全球动荡、美伊局势紧张、影子美联储显著、美联储新主席人选或定、宽松预期升温、特朗普关税风波再起、光伏和科技板块对银价有所支撑、现货库存低、供应短缺博弈火热；利空因素为特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退、美联储内部分歧巨大、美联储将开始暂停降息、风险偏好再度恶化、俄乌和谈预期乐观；逻辑是中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存，监管压力仍存，美股科技股走弱，银价情绪难以恢复 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年2月23日多单量150934，较2月22日减少5414，减幅3.46%；空单量30556，较2月22日减少27，减幅0.09%；净持仓120378，较2月22日减少5387，减幅4.28% [31] - 沪银前二十持仓：2026年2月23日多单量275101，较2月20日减少12310，减幅4.28%；空单量201731，较2月20日增加4632，增幅2.35%；净持仓73370，较2月20日减少16942，减幅18.76% [33] - SPDR黄金ETF持仓和白银ETF持仓均小幅减少 [35][37] - COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单止跌回升，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [39][41]