报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节前最后一周纯碱期货价格延续弱势下行，主力合约周度跌幅3.36%，市场核心逻辑是供应高位运行与需求进入真空期的矛盾加剧，供应端压力不减，需求显著放缓，厂家总库存环比继续累积，供需宽松格局下期价承压运行；春节假期宏观层面有变化，宏观情绪回暖或为节后市场提供边际支撑，但纯碱自身供应压力不减，短期难言反转；操作上单边观望或反弹试空，套利无，期权可考虑卖出宽跨式期权组合 [5][38][39] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 春节前一周纯碱主力合约价格在1148 - 1196元/吨之间运行，截至2026年2月13日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约下跌40元/吨，周度涨跌 - 3.36%，报收1150元/吨 [5] 基本面分析 - 供给：截至2026年2月12日，当周国内纯碱产量79.23万吨，环比增加1.8万吨，涨幅2.32%；纯碱综合产能利用率85.18%，前一周83.25%，环比上涨1.93% [6] - 库存：截至2026年2月12日，当周国内纯碱厂家总库存158.80万吨，较当周一增加0.96万吨，涨幅0.61%；其中，轻质纯碱83.16万吨，环比下降0.08万吨，重质纯碱75.64万吨，环比增加1.04万吨 [7] 综合分析 春节假期期间宏观层面有变化，美国加征10%进口关税，国内春节消费数据表现稳健，宏观情绪回暖或为节后市场提供边际支撑，但纯碱自身供应压力不减，短期难言反转 [8] 纯碱供需情况 - 产量、产能分析：截至2026年2月12日，当周国内纯碱产量79.23万吨，环比增加1.8万吨，涨幅2.32%；轻质碱产量36.39万吨，环比增加0.35万吨，重质碱产量42.84万吨，环比增加1.45万吨；纯碱综合产能利用率85.18%，前一周83.25%，环比上涨1.93%；氨碱产能利用率87.88%，环比下降0.32%；联产产能利用率76.64%，环比下降0.59%；16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.46%，环比增加2.99% [9][11] - 纯碱库存分析：截至2月12日，当周国内纯碱厂家总库存158.80万吨，较周一增加0.96万吨，涨幅0.61%；轻质纯碱83.16万吨，环比下降0.08万吨，重质纯碱75.64万吨，环比增加1.04万吨；较前一周四增加0.69万吨，涨幅0.44%；轻质纯碱83.16万吨，环比下降0.34万吨，重质纯碱75.64万吨，环比增加1.03万吨 [14] - 出货情况分析：截至2月12日，当周中国纯碱企业出货量78.54万吨，环比增加6.50%；纯碱整体出货率为99.13%，环比 + 3.89个百分点 [16] - 利润分析：截至2026年2月12日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 32.50元/吨，环比下降12.07%；中国氨碱法纯碱理论利润 - 89.25元/吨，环比下跌0.45元/吨 [19][23] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量持续下降：截至2026年2月12日，全国浮法玻璃日产量为14.8万吨，比2月5日 - 1.2%；当周（20260206 - 0212）全国浮法玻璃产量104.52万吨，环比 - 1%，同比 - 4.18% [26] - 浮法玻璃行业库存增加：截至2026年2月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存5535.2万重箱，环比 + 228.8万重箱，环比 + 4.31%，同比 - 12.28%；折库存天数24.4天，较上期 + 1.3天 [31] 价格情况 国内纯碱各区域市场价格大多稳定，动力煤5500大卡价格环比上涨1.01%，合成氨价格环比下降5.37%，浮法玻璃价格环比上涨0.09%，其他产品价格无明显变化 [37]