报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [7][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 春节前一周，沪铝期货主力合约 AL2603 价格以震荡行情为主，价格范围在 23080 元/吨附近至最高 23800 元/吨左右 [9] 宏观面 - 2026 年 1 月全国居民消费价格同比上涨 0.2%，环比上涨 0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降 1.4%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，环比上涨 0.4%，涨幅比上月扩大 0.2 个百分点；工业生产者购进价格同比下降 1.4%，降幅比上月收窄 0.7 个百分点，环比上涨 0.5%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点 [6][13][14] 供需情况 - 氧化铝库存方面，截至 2025 年 12 月，国内氧化铝产量为 801.08 万吨，较上月减少 12.72 万吨，当月同比增加 6.7%；截至 2026 年 2 月 12 日，国内氧化铝库存合计为 9.8 万吨 [19] - 铝材、铝合金产量方面，截至 2025 年 12 月，铝材月度产量为 613.56 万吨，较上月增加 20.46 万吨，同比无变化；铝合金月度产量为 182.5 万吨，较上月增加 8.6 万吨，同比增加 13.7% [25] 库存情况 - 全球显性库存方面，截至 2026 年 2 月 13 日，上海期货交易所电解铝库存为 297340 吨，较上一周增加 52200 吨；截至 2026 年 2 月 23 日，LME 铝库存为 473550 吨，较上一交易日减少 2000 吨，注销仓单占比为 10.79% [31] - 国内隐性市场库存方面，截至 2026 年 2 月 12 日，电解铝社会库存总计 86.11 万吨，较上一日增加 3.79 万吨，还给出各地区具体库存情况 [31] 宏观面、基本面分析 - 2026 年 1 月宏观数据与前文宏观面一致；铝土矿进口量下降，全球氧化铝供给延续过剩但过剩情况下降明显，中国氧化铝产量保持增长，中国电解铝产量增长加快，铝材产量、铝合金产量增长明显，沪铝库存继续大幅上升且处于近年来高位，LME 铝库存小幅下降 [40] 后市展望 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [7][41]