核心观点 - 报告核心观点认为，2026年A股牛市应重视三大行业机遇：AI引领的科技主线行情从硬件向应用扩散、“双低”老登资产（如地产白酒）有望迎来预期反转、以及反内卷背景下供需格局改善的上游资源品配置价值凸显 [8] 宏观与策略 - 1月金融数据总量强劲，新增社融7.22万亿元创历史新高，居民信贷“破冰”，新增贷款由负转正、同比多增127亿元，但单月数据尚不足以确认趋势性拐点 [18] - 美国1月CPI同比增速录得2.4%，较上月下行0.3个百分点，整体低于预期 [19] - 央行投放维护资金面平稳，预计2月市场利率下行 [20] - 基于AI改进版美林投资时钟判断，当前经济周期处于复苏窗口，大类资产配置建议为股票35%、债券25%、商品25%、现金15% [27] - 全球视角下，建议做多新兴市场以修正对美股的过度依赖，并做多PPI转正，交易“反内卷”政策下的产能出清 [29][30] - 节前南向资金加速流入港股，最近一周港股通流入498亿港元 [32][34] 行业与公司：科技与AI - AI产业链行情有望从硬件向应用扩散，应关注人形机器人、端侧和AI+领域，同时算力产业链因产业景气和国产替代驱动依然值得重视 [8][9] - 人工智能领域动态频繁：SpaceX全资收购xAI合并后估值达1.25万亿美元；Anthropic发布Claude Opus 4.6；国内昆仑天工发布Skywork桌面版；Google、Amazon等巨头联合加码6100亿美元布局AI基础设施 [35] - 传媒行业1月板块上涨17.94%，跑赢沪深300指数16.29个百分点，持续看好AI应用与IP潮玩机会，Seedance 2.0有望催化AI漫剧商业化 [36][39][40] - 机械行业重点关注AI基建供电端（燃气轮机）和液冷端的投资机会，燃机产业链及液冷各环节推荐了多家核心供应商 [44][46][48] 行业与公司：大消费与老登资产 - “双低”（低估值、低持仓）老登资产如食品饮料、地产有望迎来预期反转，近期白酒、地产基本面已出现企稳迹象 [8][10] - 食品饮料行业专题聚焦银发经济，掘金食品饮料领域的老年餐桌需求 [7] - 社会服务行业酒店REITs落地获进展，锦江酒店与华住集团商业不动产REITs相继获交易所受理，首都机场T2、T3免税店焕新开业 [49][51] 行业与公司：资源品与周期 - 反内卷背景下资源品供给格局有望出现重大变化，部分行业产能利用率或已企稳，叠加全球流动性宽松、AI基建需求等因素，资源品板块具备向上弹性 [8][11] - 金属行业专题认为关键矿产资源属性凸显，在供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升 [7] - 农业行业周报指出，反内卷有望支撑生猪价格中长期表现，奶牛存栏节后有望维持去化，原奶价格2026年或迎拐点，橡胶价格短期受益石化链涨价 [62][64] 行业与公司：医药与电新 - 医药板块25Q4持仓调整筑底，2026年有望迎来修复性机会，25Q4全部基金医药持仓占比7.97%，环比下降1.71个百分点 [41][42] - 电新行业动态：固态电池产业化加速推进；宁德时代发布资金总额不超过7.43亿元的员工持股计划；亿纬锂能发布股票期权与限制性股票激励计划，以2025年净利润为基数，2026-2029年利润增长率考核目标不低于30%/60%/90%/120% [58][59] - 2026年1月国内新能源车销量94.5万辆，渗透率40.3%；欧洲九国新能源车销量20.52万辆，同比+20% [60] 行业与公司：公用事业与前沿科技 - 可控核聚变被视为“终极能源”，目前以托卡马克装置路线最为成熟，预计我国将在2030年左右实现演示发电，2035年建成示范项目 [12][14] - 核聚变行业进入科研、产业、资本和政策四重共振阶段，预计“十五五”和“十六五”期间，每年投资规模合计在200亿元左右，有望带动产业链500亿元市场空间；长期看，若聚变电站替代我国20%总发电量，市场空间将达8-10万亿元 [15][16] - 商业航天作为新兴产业被政府工作报告连续两年提及，产业端技术持续突破，资本端多家企业IPO在即 [47] 金融工程与市场数据 - 金融工程周报显示，主动量化策略中科创板块领涨，成长稳健组合年内满仓上涨15.51%；中证A500增强组合年内超额3.43%；港股精选组合年内相对恒指超额4.39% [7] - 公募REITs市场回暖，中证REITs指数周涨0.3%，年初至今涨跌幅为+3.4%，数据中心、消费、能源REITs涨幅靠前 [21][23][24] - 超长债方面，30年国债和10年国债利差为45BP，处于历史偏低水平，预计短期利差高位震荡为主 [25][26] - 主要市场指数在报告日期普遍下跌，上证综指跌1.25%，深证成指跌1.27% [2]