报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前一周甲醇期货受商品整体回落拖累回落调整，基本面供需宽松局面未实质性改善依旧偏弱，支撑主要来自宏观面和地缘紧张提振，后续走势需密切关注宏观面、地缘和原油指引，未来甲醇可能偏强震荡，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 春节前一周甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于 2193 元/吨，较前一周下跌 2.45% [5][13] - 现货方面，港口甲醇库存窄幅累积，沿海市场商谈氛围走弱价格窄幅震荡，江苏价格 2170 - 2240 元/吨，广东价格 2200 - 2230 元/吨；内地节前企业排库顺利，主产区鄂尔多斯北线价格 1805 - 1873 元/吨，下游东营接货价格 2180 - 2190 元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 产量：春节前一周国内甲醇产量小幅回落，上周产量 2056795 吨，较上周减少 240 吨，装置产能利用率 92.07%，环比跌 0.01% [14] - 下游开工：烯烃开工较为平稳，江浙地区 MTO 装置周均产能利用率 38.95%，较上周上涨 0.75 个百分点；二甲醚产能利用率 5.38%，环比下跌；冰醋酸产能利用率有所走低；氯化物产能利用率抬升；甲醛产能利用率下降 [18][20] - 库存：样本企业库存下降、待发订单量增加，截至 2 月 11 日，样本生产企业库存 34.03 万吨，较上期降 2.80 万吨，环比降 7.61%，样本企业订单待发 31.50 万吨，较上期增 2.80 万吨，环比增 9.75%；港口样本库存再次上升，截至 2 月 11 日，港口样本库存量 143.22 万吨，较上期 +2.12 万吨，环比 +1.50% [21][24] - 利润：上周国内样本工艺路线制甲醇理论利润环比多有改善，煤制亏损收窄，焦炉气制盈利有增，天然气制利润趋稳，西北内蒙古煤制甲醇周均利润 -239.00 元/吨，环比 +16.43%，山东煤制利润均值 -114.00 元/吨，环比 +19.15%，山西煤制利润均值 -252.00 元/吨，环比 +0.40%，河北焦炉气制甲醇周均利润 89.00 元/吨，环比 +17.00%，西南天然气制甲醇周均利润 -290.00 元/吨，环比持平 [28] 甲醇走势展望 - 春节期间供给：国内甲醇装置复产多于检修，预计产量 207.20 万吨左右，产能利用率 92.75%左右，产量小幅上升 [29] - 下游需求：烯烃开工率预期小幅上涨；二甲醚预计供应继续减量，产能利用率或将下降；冰醋酸若无装置意外故障，预计产能利用率提升；甲醛预计供应继续减量，产能利用率或将继续下降；氯化物预计产能利用率变化有限 [32][33] - 库存：样本生产企业库存预计在 43.43 万吨，环比上升，节后将逐步去库；港口库存预计稳中有涨，重点关注浙江外轮卸货速度及假期期间船发情况 [33] - 综合：当前甲醇供需基本面依旧偏弱，支撑主要来自宏观面和地缘紧张的提振，后续走势需密切关注地缘和原油的指引 [34][35]