报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节期间贵金属市场流动性下降，外盘黄金受益于美国关税政策不确定性、地缘政治紧张与各国央行购金对国际现货黄金构成坚实支撑，推动价格回升 [3] - 白银虽阶段性表现略强于黄金，但仍处于震荡格局 [3] - 未来需关注美国 2 月就业市场数据及 232 和 301 关税实际落地情况 [3] - 内盘贵金属节后短期或跟随外盘上涨，沪金主力合约参考运行区间 1100 - 1250 元/克，沪银主力合约参考运行区间 19900 - 23600 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 春节前一周，内盘截至 2 月 13 日，沪金涨 1.83%，报 1110.10 元/克，沪银涨 5.23%，报 19782.00 元/千克；外盘截至 2 月 23 日，COMEX 金涨 3.29%，报 5247.90 美元/盎司，COMEX 银涨 6.87%，报 88.00 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.03%，美元指数报 97.71 [2] - 春节假期期间，国际现货黄金宽区间震荡，白银表现相对偏强但仍呈震荡格局 [2] - FOMC 会议纪要显示部分官员对降息态度较为谨慎叠加 2 月 23 日沃勒发言释放中性信号，或压制金价上行空间；但关税政策不确定性、地缘紧张及央行购金行为，为金价提供支撑并推动价格修复 [2] - 假期公布数据显示美国通胀回落受阻，12 月 PCE 物价指数同比 2.9%、环比 0.4%，核心 PCE 同比升至 3.0%，均高于预期并高于美联储 2% 目标 [2] - 2 月 20 日美国最高法院裁定，依据 IEEPA 加征的对等关税违法，特朗普随即依据《1974 年贸易法》第 122 条临时加征关税，短期 150 天内加征 15% 全球进口关税，平均税率由 17.6% 降至 9%；中长期以 232、301 关税为核心，此次调整对财政压力影响有限，短期退税可由财政余额覆盖，后续需跟踪 232、301 关税落地进度 [2] 策略观点 - 春节期间贵金属市场流动性下降，外盘黄金受美国关税政策不确定性、地缘政治紧张与各国央行购金支撑，价格回升；白银阶段性表现略强于黄金，但仍震荡 [3] - 未来需关注美国 2 月就业市场数据及 232 和 301 关税实际落地情况 [3] - 内盘贵金属节后短期或跟随外盘上涨，沪金主力合约参考运行区间 1100 - 1250 元/克，沪银主力合约参考运行区间 19900 - 23600 元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - COMEX 黄金收盘价（活跃合约）5130.00 美元/盎司，成交量 12.80 万手，持仓量 40.71 万手，库存 1055 吨 [6] - LBMA 黄金收盘价 5053.20 美元/盎司，收盘价（活跃合约）1110.10 元/克，成交量 40.26 万手，持仓量 30.03 万手，库存 105.07 吨，沉淀资金 533.30 亿元 [6] - SHFE 黄金收盘价 1108.50 元/克，成交量 43.78 吨，持仓量 247.25 吨 [6] - COMEX 白银收盘价（活跃合约）84.57 美元/盎司，持仓量 13.15 万手，库存 11392 吨 [6] - LBMA 白银收盘价 80.51 美元/盎司，收盘价（活跃合约）19782.00 元/千克，成交量 135.55 万手，持仓量 50.50 万手，库存 353.56 吨，沉淀资金 269.72 亿元 [6] - SHFE 白银收盘价 19270.00 元/千克，成交量 305.03 吨，持仓量 3080.15 吨 [6] 主要金银 ETF 持仓 - 黄金 SPDR 美国持有量 1078.75 吨，沉淀资金 1752.22 亿美元，成交量 1405.42 万份 [64] - 黄金 iShare 美国持有量 499.78 吨 [64] - 黄金 GBS 英国持有量 30.74 吨 [64] - 黄金 PHAU 英国持有量 54.42 吨 [64] - 黄金 GOLD 英国持有量 29.77 吨 [64] - 黄金 SGBS 瑞士持有量 35.38 吨 [64] - 白银 SLV 美国持有量 15517.61 吨，沉淀资金 401.53 亿美元，成交量 8627.11 万份 [64] - 白银 ETPMAG 澳大利亚持有量 486.13 吨 [64] - 白银 PSLV 加拿大持有量 6747.36 吨 [64] - 白银 CEF 加拿大持有量 1610.16 吨 [64]