行业投资评级 * 报告未明确给出对“智能汽车”行业的整体投资评级 [1][2][4][24] 核心观点 * 报告核心观点为继续坚定看好2026年L4级别自动驾驶（RoboX）主线 [2] * 在投资标的选择上，报告认为B端软件标的优于C端硬件标的 [2] 本周板块行情复盘 * 报告编制了三个智能汽车指数以追踪板块表现 [2][7] * 在截至2026年2月13日的一周内，智能汽车指数下跌0.5%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨5.7%，智能汽车指数（除整车）上涨3.9% [2][8] * 同期，智能汽车指数内涨幅前五的个股为：耐世特（周涨16.2%）、曹操出行（周涨11.9%）、地平线机器人（周涨11.2%）、千里科技（周涨10.0%）、希迪智驾（周涨9.2%） [2][13] * 截至2026年2月13日，智能汽车指数PS(TTM)为14.8倍，处于2023年初以来98%的高分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.2倍，处于88%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为10.5倍，处于86%分位数 [2][10] 本周行业核心变化 * 政策层面：工信部就L3和L4级别自动驾驶的强制性国家标准公开征求意见；中国最高人民法院发布指导性案例，明确激活辅助驾驶功能时驾驶人的刑事责任认定规则 [2][15] * 公司动态： * 特斯拉首辆无方向盘和油门的Cybercab在美国得州超级工厂下线；其FSD（完全自动驾驶）监督版累计行驶里程超过82亿英里；特斯拉可能在中国重新推出FSD并配备本地数据中心 [2][15] * 地平线与宁德时代子公司时代智能达成战略合作，原宁德时代执行总裁朱威出任地平线总裁 [2][15] * Waymo计划在2028年向现代汽车供应5万辆IONIQ 5自动驾驶汽车，并开始在吉利平台打造的Ojai车型上部署其第六代自动驾驶系统 [2][15] * 荣耀前CEO赵明加入千里科技 [2][15] 核心公司数据跟踪 * 特斯拉：截至2026年2月23日，可发现车队共392辆，FSD累计里程达8.30亿英里 [18] * Waymo：截至2026年2月2日，可发现车队共157辆；截至2026年2月20日，日活跃用户达202,684人，同比增长1193.1% [18] 当前时点投资建议与标的梳理 * 港股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [2] * A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] * 下游应用维度： * Robotaxi（自动驾驶出租车）：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行、如祺出行等） [2] * Robovan（自动驾驶货运车）：德赛西威、九识智能、新石器等 [2] * 其他无人车：包括矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [2] * 上游供应链维度： * B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 [2] * 核心上游供应商：涵盖检测服务、芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等多个环节，涉及中国汽研、地平线机器人、德赛西威、舜宇光学科技、伯特利、福耀玻璃等众多公司 [2] 智能汽车个股盈利预测汇总（部分摘录） * 特斯拉 (TSLA.O)：预计2026年营收为7495.0亿元，归母净利润为489.6亿元，对应2026年预测PE为218.0倍 [19] * 小鹏汽车 (9868.HK)：预计2026年营收为1057.8亿元，归母净利润为24.6亿元，对应2026年预测PE为46.6倍 [19] * 地平线机器人 (9660.HK)：预计2026年营收为53.7亿元，归母净利润为-14.1亿元 [19] * 德赛西威 (002920.SZ)：预计2026年营收为420.4亿元，归母净利润为33.3亿元，对应2026年预测PE为22.0倍 [19] * 经纬恒润 (688326.SH)：预计2026年营收为80.4亿元，归母净利润为1.7亿元，对应2026年预测PE为94.8倍 [19]