美股风格与因子动态 - 年初以来美股价值股明显跑赢成长股，风格剧烈转向[5] - 多/空对冲策略基金净敞口从成长转向价值，过去6个月价值策略指数上涨9.7%，成长策略指数下跌1.6%，收益差超10个百分点[7] - 风格切换未冲击宽基因子ETF，过去6个月MSCI动量因子ETF上涨5.4%，质量因子ETF上涨9.8%[10] - 风格转向源于质量因子内部分化，过去6个月两支价值质量（高股息）ETF分别上涨14.7%和17.2%，而两支成长质量ETF分别上涨7.9%和0.3%[13] - 标普500等权重指数相对市值加权指数的月度涨幅差升至3.4%，触及2010年以来（15年）最高水平[16] 中国市场指标 - 截至2月13日，沪深300指数权益风险溢价（ERP）为4.2%，低于16年均值加1倍标准差，估值有抬升空间[19] - 截至2月13日，中国10年期国债远期套利回报为29个基点，较2016年12月水平高59个基点[21] - 截至2月13日，国内股票与债券的总回报之比为28.7，高于过去16年平均值，股票资产相对吸引力增强[29] 全球市场与汇率 - 截至2月20日，3个月美元兑日元互换基差为-16.8个基点，Libor-OIS利差为121.6个基点，显示离岸美元融资压力缓解[24] - 截至2月20日，铜金价格比升至2.5，离岸人民币汇率升至6.9，两者信号趋于一致[27]