报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [4] 报告核心观点 - AI算力投资与变革正在加速，北美云计算业务活跃，全球科技巨头持续进行大规模资本开支和战略合作，验证了算力需求的长期旺盛 [8][14][16][18] - 应用端落地进一步加速需求增长，国产大模型技术取得突破并积极适配国产芯片，同时AI技术正加速向消费级硬件端渗透 [8][19][23][25] - 当前时点，建议关注算力产业链核心环节的新技术渗透以及国产供应链景气度的提升 [3][38] 市场回顾总结 - 行业整体表现：节前两周（2026.2.2-2026.2.13），通信（申万）指数下跌4.3%，在31个申万一级行业中涨幅排名第30位，同期上证指数下跌0.9%，深证成指下跌0.7%，创业板指下跌2.1% [2][26][28] - 板块估值水平：截至2026年2月13日，通信（申万）板块整体动态市盈率约为24.07倍，相较于过去两年20.80倍的估值中枢，处于近两年较高水平 [2][31] - 细分领域涨跌：海光缆、信息安全、工业互联网板块在节前两周涨幅领先，分别为20.0%、4.3%、4.2%；而军工通信、北美AI板块分别下跌7.3%和7.1% [2][32] - 个股表现：通信（申万）板块成分股中78家上涨、49家下跌。涨幅前五的个股为特发信息（+47.5%）、长飞光纤（+43.1%）、天孚通信（+25.4%）、国盾量子（+20.7%）、通鼎互联（+18.0%） [2][34][37] 行业重点关注总结 - 北美云计算与AI投资： - Anthropic预计到2029年将向亚马逊、谷歌和微软支付至少800亿美元用于运行其Claude AI系统，2024年仅支付了约130万美元的AI销售分成 [14] - 微软宣布计划在本十年末前投资500亿美元，用于将AI技术推广至“全球南方”国家 [16] - 谷歌宣布“美印互联”计划，将铺设新的光纤线路以提高印度与全球的网络连接 [8][16] - 英伟达与Meta建立长期合作，将实现数百万枚Blackwell、Rubin GPU以及Grace CPU的大规模部署，并共同推进Vera CPU在2027年的大规模生产应用 [8][18] - 国产大模型与AI硬件： - 智谱于2月11日正式发布新一代旗舰模型GLM-5，参数规模由上一代的355B扩展至744B，激活参数从32B提升至40B，在编程场景平均性能较上一代提升超20% [19][23] - GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪等主流国产芯片平台的深度推理适配与优化 [19][23] - OpenAI已组建超过200人的团队，正在开发包括智能音箱、智能眼镜和智能灯在内的消费级AI硬件，其中智能音箱定价预计在200至300美元之间，可能为首款产品 [8][25] 配置建议总结 - 报告建议关注算力产业链的多个核心环节，具体包括： - 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、嘉元科技、优迅股份等 [3][38] - 铜互连：瑞可达、兆龙互连等 [3][38] - 交换机：锐捷网络、菲菱科思等 [3][38] - 温控设备：英维克、申菱环境等 [3][38] - 电力配套：金盘科技等 [3][38] - IDC机房：润泽科技、奥飞数据、大位科技等 [3][38] - 端侧AI：移远通信、广和通等 [3][38] - 机器人方向：和而泰、拓邦股份、珠城科技等 [3][38] - 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [3][38] - 卫星通信：大名城等 [3][38]