报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期前一周市场有热度但情绪克制、成交量未有效放大，春节期间美国关税违宪裁决与中东局势带来不确定性，国内长假消费数据好坏参半，春晚相关主题或推升科技热情 短期市场或延续结构分化和高位震荡，反内卷、地缘扰动和AI供应链供需错配下的涨价逻辑贯穿全年，关注细分领域做多机会 需谨防两会后成长风格利多出尽下跌风险，关注中游产业业绩拐点 [3][14] - 春节假期前一周债市表现较好，当前债市多空因素并存，虽票息配置有相对价值，但各期限债券收益率下行空间或有限 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 春节假期前一周沪深300涨0.36%、中证500涨1.88%、创业板指涨1.22%，市场热度有但成交量未有效放大，维持在2万亿左右 反弹热点集中在TMT加传媒行业，泛科技股修复，行情呈结构性特征，主线围绕AI展开 [12] - 春节期间美国关税违宪裁决与中东局势带来不确定性，美国对进口商品征临时关税，美伊谈判未达成实质协议，美国通胀数据超预期、美联储会议纪要偏鹰 [13] - 国内长假消费数据好坏参半，出行人流量创新高，服务业消费火热但内部结构分化，内需温和复苏 春晚相关主题或推升科技热情 [14] 泛固收市场回顾及观察 - 春节假期前一周债市表现好，1年期国债收益率下行0.62BP至1.31%，10年期下行2.03BP至1.79%，30年期下行0.50BP至2.25%，债市在节前配置盘推动下震荡修复 [15] - 当前债市多空因素并存，节后逆回购到期或影响流动性，但央行或呵护，地方债发行节奏前置使节后供给压力降低 不过10年期国债收益率下破1.8%，下行阻力增加，节后机构配置盘申购力量或消退，两会前市场博弈加剧且降息概率低，各期限债券收益率下行空间有限 [4][15] - 上周美债收益率曲线走平，1年期美债收益率上行5BP至3.50%，2年期下行7BP至3.43%，10年期下行19BP至4.03% 长端美债收益率下行因就业市场预期及通胀预期回落，后美股走弱使部分资金流向债市 [16][17] - 春节假期前一周中证REITs全收益指数收涨0.41%，收于1047.08点，大部分板块收涨 一级市场有4单首发公募REITs取得新进展 [17] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益策略主题类（主动股基优选）|1.10%|4.03%|9.05%|56.75%| |投资风格类（价值股基优选）|-0.09%|3.28%|6.81%|29.23%| |投资风格类（均衡股基优选）|1.07%|2.12%|7.17%|39.31%| |投资风格类（成长股基优选）|2.55%|5.43%|10.88%|60.08%| |行业主题类（医药股基优选）|-0.02%|-8.37%|3.25%|15.20%| |行业主题类（消费股基优选）|-0.75%|-1.24%|3.35%|8.29%| |行业主题类（科技股基优选）|2.53%|3.81%|9.69%|67.88%| |行业主题类（高端制造股基优选）|1.63%|4.49%|9.13%|44.43%| |行业主题类（周期股基优选）|1.33%|4.13%|11.42%|45.88%| [18] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数（货币增强策略指数）|0.02%|0.12%|0.16%|4.65%| |纯债型基金指数（短期债基优选）|0.05%|0.17%|0.21%|4.84%| |纯债型基金指数（中长期债基优选）|0.16%|0.53%|0.58%|7.42%| |固收+指数（低波固收+基金优选）|0.17%|0.53%|1.12%|5.74%| |固收+指数（中波固收+基金优选）|0.41%|0.71%|1.56%|7.99%| |固收+指数（高波固收+基金优选）|0.35%|0.80%|2.01%|10.37%| |其他泛固收指数（可转债基金优选）|1.03%|2.84%|7.78%|33.92%| |QDII（债基优选）|0.44%|0.21%|0.26%|10.30%| |REITs（基金优选）|0.55%|1.88%|4.35%|36.36%| [20] 各类指数定位及业绩比较基准 权益策略主题类指数 - 主动股基优选指数：每期选15只基金等权配置，核心仓位按风格遴选主动权益基金并配平 业绩比较基准为中证偏股基金指数（930950.CSI） [21][22] 投资风格类指数 - 价值股基优选指数：包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分选10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [25] - 均衡股基优选指数：均衡风格基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元 依据多期风格划分选10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800（000906.SH） [25] - 成长股基优选指数：成长风格把握公司高增长阶段机会，挖掘“黑马” 依据多期风格划分选10只基金构成指数 业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [28] 行业主题类指数 - 医药股基优选指数：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），构建评估体系选15只基金构成指数 业绩比较基准为医药主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [31][32] - 消费股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为消费主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [32] - 科技股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为科技主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [36] - 高端制造股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为高端制造主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [41] - 周期股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系选5只基金构成指数 业绩比较基准为周期主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [44] 货币增强指数 - 货币增强策略指数：秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金 业绩比较基准为中证货币基金指数（H11025.CSI） [46] 纯债指数 - 短期债基优选指数：秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置5只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金 业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [50] - 中长期债基优选指数：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选5只标的，根据市场情况调整久期和券种比例 [51] 固收+指数 - 低波固收+优选指数：权益中枢定位10%，选10只过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的 业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [55] - 中波固收+优选指数：权益中枢定位20%，选5只过去三年及近期权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的 业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [58] - 高波固收+优选指数：权益中枢定位30%，选5只过去三年及近期权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的 业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [61] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选指数：将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系选5只基金构成指数 [64] - QDII债基优选指数：QDII债基底层资产为海外债券，依据信用和久期情况选6只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [67] - REITs基金优选指数：REITs底层资产为基础设施项目，依据底层资产类型选10只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [68]