行业投资评级 - 强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数 [2][12] 报告核心观点 - 大模型演进路径逐渐清晰，算力或供不应求，预计算力产业链有望迎来新一轮增长动能 [2] - 2026年春节前后，大模型行业在模型发布、AI应用深化与模型定价方面发生事件级变化 [2][6] - 随着模型能力提升，智能体与多模态应用进入深水区，两条演进路径逐步清晰 [6] - 算力涨价成为新迹象，凸显算力供应瓶颈，算力产业链有望持续受益 [6] 行业动态与模型升级 - 国内模型密集更新：2026年1月27日至2月16日，国产AI模型密集更新，包括月之暗面K2.5、智谱GLM-5、MiniMax M2.5、字节跳动豆包2.0、阿里千问3.5 [6] - 海外模型重要更新：同期海外大模型厂商完成重要更新，OpenAI发布GPT-5.3-Codex，每秒生成超过1000个token；Anthropic发布Claude Opus 4.6/Claude Sonnet 4.6模型，支持100万token上下文；谷歌发布Gemini 3.1 Pro模型，推理性能翻倍 [6] AI应用演进路径 - 智能体应用深化：2026年初，开源智能体工具OpenClaw引起轰动，从聊天机器人进化为能够接管电脑、协助完成具体办公任务的“办公搭子”，初步展示生产力变革 [6] - 多模态应用突破：字节发布SeeDance2.0，使大模型具备影视行业生产力，从“生成一段画面”走向“完成一个作品”，生成15秒视频的可用率从此前20%提升至90%，有望推动漫剧等行业规模化发展 [6] - 演进路径清晰化：智能体通过理解意图、拆解任务，搭载工具快速覆盖商业办公、法律和金融领域；多模态通过生成仿真数据，用于加速具身智能等场景 [6] 算力供需与产业链影响 - 算力涨价迹象：智谱于2月12日发布GLM Coding Plan价格调整函，取消首购优惠，套餐价格提价30%或以上，因市场需求增长、用户规模与调用量提升所致 [6] - 需求预示：此次涨价预示着优秀的大模型企业不缺需求，有望推动算力硬件的需求持续增长 [6] 投资建议与关注领域 - 算力和存力：建议关注寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、兆易创新、佰维存储、聚辰股份、力芯微 [4] - 先进制造：建议关注中芯国际、华虹公司、晶合集成、华润微、芯碁微装、长电科技、通富微电 [4] - 光通信：建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、长飞光纤、中天科技、亨通光电、环旭电子、杰普特、大族激光 [4] - PCB：建议关注深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技 [4] - PCB材料：建议关注生益科技、南亚新材、菲利华、国际复材、中材科技、宏和科技 [4] - 散热和电源：建议关注英维克、申菱环境、杰华特、麦格米特、欧陆通 [4]