核心观点 - 大类资产在节前一周仍显波动但暖意初现 权益市场波动较大但有所缓和 成交金额维持较高区间对市场形成支撑 投资者中长期信心较大 债市迎来短期“蜜月周期” 商品市场仍在回落但风险出清已相对充分 [2] - 节后市场有望迎来“暖春”行情 前期震荡回调使市场风险溢价相对出清 市场下行可能性低而上行动能强 三月后将进入年报和一季报披露期 全球科技竞赛有望带来科技企业业绩快速上升 节后到上半年是政策发力靠前的周期 资金宽松与财政积极背景下政策想象空间大 [3] - 债券市场短期仍处“蜜月期” 流动性宽裕和央行资金投放支持债市上行 但伴随经济回暖 市场投资偏好或向权益和商品市场转移 债市中长期难有更多亮眼表现 [6] - 商品市场通胀带来的涨价逻辑依然适用 贵金属和有色金属大幅回调后情绪交易周期短暂 节后商品市场有企稳迹象 2026年全球央行开启降息周期下通胀交易确定性较大 上游原材料涨价是商品市场上涨的有力支撑 美元长期低迷下黄金作为替代品的逻辑依然存在 商品市场或实现温和向上 [7] A股市场表现与配置 - 节前一周A股主要指数悉数收红 上证指数上涨0.41% 深证成指上涨1.39% 创业板指上涨1.22% 科创50指数上涨3.37% 北证50上涨0.58% 万得全A上涨1.11% [8] - 市场成交情况显示节前交投有所降温 日均成交额从1月12日当周的34，651亿元回落至2月9日当周的21，111亿元 [8] - 短期配置建议重点关注存在超跌的资源品类相关方向 如有色金属、油气等 [4] - 中长期配置建议可逢低布局双创热点板块 如通信、存储等 [4] - 科技板块因全球科技竞争业绩确定性较高 且上半年政策有望靠前发力 科技创新作为主要发力方向有望迎来更多红利 [16] 债券市场表现与配置 - 债券市场短期处于上行“蜜月期” 受货币宽松政策导向 资金流动性相对宽裕 央行在节前节后投放的资金规模可观 [6] - 债市配置建议认为短期或仍有望走出阶段性上涨行情 但中长期伴随经济稳步回暖 权益和商品市场持续表现下 债市难有更多亮眼表现 更具灵活性的短债或是更优选择 [6] 商品市场表现与配置 - 商品市场节前持续回落 贵金属和有色金属大幅回调带来一定恐慌 但情绪交易周期相对短暂 节后商品市场整体有企稳迹象 [7] - 商品配置建议黄金、有色、原油等板块或可逢低布局 [7] - 通胀带来的上游原材料涨价逻辑是商品市场持续上涨的有力支撑 以有色金属和黄金为代表的商品市场中长期仍有较大机会实现温和向上 [7]