行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 春节假期作为史上最长假期，推动全国多地旅游市场迎来“开门红”，游客接待量与旅游收入均实现显著增长，为社服零售行业注入强劲动能 [1][2][3] - 服务消费在政策与新需求共振下有望迎来行业拐点，新消费、零售业态创新及AI+应用等领域在2026年拥有明确的成长逻辑与投资机会 [7][36][38] 行业动态与市场表现总结 - 春节旅游市场全面复苏：主要省市游客接待量与旅游收入均实现同比正增长，例如北京接待游客1984.3万人次，旅游总花费331.4亿元；上海接待游客2167.21万人次，同比增长8.36%，旅游消费交易总金额256.14亿元，同比增长20.90%；海南接待游客1232.05万人次，同比增长28.9%，游客总花费183.66亿元，同比增长30.7% [1][2] - 核心景区与免税消费表现亮眼：祥源文旅旗下多个核心景区营收大幅增长，如张家界黄龙洞营收同比增长79%；海南离岛免税购物平均购物金额达3.03亿元，购物人数3.6万人次，同比分别增长16.5%和20% [6] - 消费新趋势涌现：春节旅游呈现“非遗文化游”、“年俗游”、“反向过年”、“跟着AI过大年”等新趋势，同时低线城市本地服务市场被激活，三线及以下城市酒店间夜量同比增长19% [11][12] 宏观与行业数据总结 - 社零增速环比略有回落：12月份社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速环比下降0.4个百分点；乡村市场消费（+1.7%）快于城镇（+0.7%） [14][20] - 服务与升级类消费增长较好：12月份餐饮收入同比增长2.2%，快于商品零售（+0.7%）；化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类零售额同比分别增长8.8%、5.9%、9.0% [14][32] - 消费新模式保持活力：1-12月实物商品网上零售额占社零总额比重为26.1%；仓储会员店、无人值守商店等实体新业态零售额持续两位数增长 [15][29] - 黄金消费结构转变：2025年第四季度全国黄金消费量267.37吨，同比增长9.77%；其中金条及金币消费量152.12吨，同比增长68.26%，首次超越黄金首饰消费量 [32] 投资建议总结 - 关注服务消费拐点赛道：包括免税、银发旅游、育儿消费等，受益标的包括中国中免、华住酒店、孩子王等 [7][38] - 布局新消费长逻辑赛道：包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝等，行业龙头估值处于相对低位，受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基等 [7][38] - 把握零售创新与出海机会：零售业态创新与出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等 [7][38] - 聚焦AI+应用商业化：2026年AI+应用有望百花齐放，加速商业化变现，受益标的包括焦点科技、科锐国际等 [7][38]