宏观与政策环境 - 2026年中国居民定期存款到期规模约76-77万亿元，其中一季度或达32-34万亿元，但同比增速14.4%-16.3%低于2025年，真正面临高息重定价压力的存款约24.8万亿元[5][6] - 美国最高法院裁定IEEPA关税违法后，特朗普依据122条款临时加征15%全球关税，导致对华综合关税净下降约5%，但美国保护主义贸易底色未变[55][56][58] - 美国1月整体CPI同比降至2.4%，但剔除食品、能源、二手车与房租后的“超级核心通胀”仍面临压力，部分商品受关税传导影响涨价[31][32] - 2026年1月中国M2增速升至9.0%创近两年新高，社融新增7.22万亿元，政府债同比多增2831亿元是主要贡献，同时出现居民和企业债务短期化现象[34][35][36] 行业趋势与市场表现 - 2026年春运前21天全社会跨区域人员流动量农历同比增长6.0%，航空客流增长6.0%，国内航空裸票价同比上升约3-4%，航司毛利率预计同比提升[72][73][74] - 2026年春节假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，白酒行业动销分化加剧，高端及龙头品牌表现更优[66][67][68] - 2025年保险行业权益配置显著提升，“股票+基金”较年初增加1.60万亿元，占比提升2.6个百分点至15.4%[78] - AI与机器人产业加速落地，2025年全球人形机器人融资超660亿元，中国AI市场规模有望在2030年前实现35%以上复合年增速[45][46][47] 资产配置与投资策略 - 美联储主席提名人沃什主张“降息+缩表”，在“温和降息+缩表受限”的基准情景下，预计利好风险资产，美债收益率曲线或陡峭化[51][52] - 扩大内需成为中长期国家战略，内需相关行业估值与持仓处于历史低位，推荐地产、建材/化工/食品饮料/农业、消费者服务/航空等板块[39][42][43] - 商业航天产业推进，中国完成长征十号火箭低空演示验证飞行，多地部署商业航天产业发展任务，推荐可复用火箭制造与发射服务产业链[48][49]