报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈现弱现实强预期态势 预计震荡运行 需关注节后下游复产进度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格较春节前大幅下跌165元/吨 [1] - 春节前PVC开工率环比增加0.83个百分点至80.09% 处于近年同期中性水平 [1][4] - 春节期间PVC下游绝大多数停工 出口签单环比回落 但之前抢出口使企业销售压力不大 中国台湾台塑PVC出口3月船货离岸价环比2月上调40美元/吨 [1] - 社会库存在春节假期增加较多 目前仍偏高 库存压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整 投资等面积同比降幅大 增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 春节成交低迷 改善仍需时间 [1][5] - 氯碱综合毛利承压 部分企业开工预期下降 但产量下降有限 期货仓单仍处高位 [1] - 2月是需求淡季 春节后现货成交清淡 社会库存继续增加 不过有政策及检修预期 原油价格上涨提振化工品 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡运行 最低价4835元/吨 最高价5011元/吨 收盘于4948元/吨 涨幅0.59% 持仓量增加56146手至1074411手 [2] 基差方面 - 2月24日 华东地区电石法PVC主流价涨至4770元/吨 V2605合约期货收盘价4948元/吨 基差 - 178元/吨 走强2元/吨 基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 受部分装置影响 PVC开工率环比增0.83个百分点至80.09% 处于近年同期中性水平 [4] - 万华化学等新增产能已在2025年下半年投产 嘉兴嘉化2025年12月试生产 [4] 需求端 - 2025年1 - 12月房地产投资等同比降幅大 销售等同比增速下降 整体改善仍需时间 [5] - 截至2月22日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落92.37% 春节成交低迷 关注节后政策能否提振销售 [5] 库存 - 截至2月20日当周 PVC社会库存环比增加7.16%至134.34万吨 比去年同期增加55.31% 库存仍偏高 [6]