报告行业投资评级 - 震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 从基本面看假期期间泰国原料价格持续偏强运行成本端对胶价底部支撑强劲；下游企业陆续复工返市天然橡胶刚需将逐渐恢复市场交投氛围逐步回暖对胶价运行形成利多支撑；3月天然橡胶进口量季节性增长与需求季节性恢复或导致库存相对平稳；橡胶价格维持震荡偏强格局建议震荡偏多思路对待 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 2月24日天然橡胶主力合约收盘价17030元/吨当日涨跌幅+3.9% [1] - 2月24日我国天然橡胶市场现货胶行情在16833元/吨左右较节前价格上涨了3.38% [1] 供给方面 - 2026年1月泰国天然胶出口量37.11万吨环比减少7.34万吨跌幅16.51%同比减少7.43%出口量低于去年同期利多价格 [2] - 2月中下旬泰国、印尼等主产国逐步进入低产季叠加局部降雨影响出胶量原料产出同比偏低；国内云南、海南产区处于冬季停割期国产胶供应断档市场整体呈现供应偏紧格局 [2] - 按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律1月份开始产量应该会逐步下降整个一季度产量大概率会下滑；1、2月份的橡胶进口量大概率也会下滑 [2] 需求方面 - 2026年2月13日我国半钢胎开工率为59.44%高于历年同期均值；全钢胎开工率为42.40%高于历年同期均值 [3] - 节后下游企业集中复工复产下游轮胎企业开工率将进一步抬升天然橡胶刚需恢复市场交易氛围整体有望提升；国内汽车销量数据改善；宏观政策的变化将成为交易逻辑的核心主线 [3] 基差方面 - 截至2月14日与基准地为云南的橡胶现货价格比较基差是 -315元/吨从绝对值来看低于全年基差均值处于历史低位有扩大的空间 [4]