报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开高走，日内小幅上涨 基本面来看，假期间上游冶炼负荷相对正常 2 月 SMM 中国电解铜预计产量环比减少 3.58 万吨，降幅为 3.04%，同比上升 8.06% 需求方面，截至 2025 年 12 月，铜表观消费量环比上月增长 4.00% 下游工厂尚未完全复产复工，市场交投活跃度低，铜社会库存量大幅累积增加 瑞银预计美联储将继续实行宽松货币政策，预测今年九月底前将有两次各 25 个基点的降息，美元走弱预期提振有色金属，后续随着下游端的复苏，铜需求增加，短期铜价震荡偏强为主[1] 各目录总结 行情分析 - 22 日美国海关与边境保护局表示从 2 月 24 日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税 20 日特朗普宣布依据美国《1974 年贸易法》第 122 条，对全球商品加征 10%的进口关税，为期 150 天，以取代被最高法院认定违法的关税[1] - 假期间上游冶炼负荷相对正常，1 月产量较预期多 1.57 万吨，预计 2 月回归正常[1] - 截至 2025 年 12 月，铜表观消费量为 131.88 万吨，环比上月增长 4.00% 下游工厂未完全复产复工，市场交投活跃度低，假期期间下游需求端暂停，上游产量正常，铜社会库存量大幅累积增加[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，小幅上涨[3] - 现货方面，今日华东现货升贴水 200 元/吨，华南现货升贴水 -150 元/吨 2026 年 2 月 23 日，LME 官方价 12913 美元/吨，现货升贴水 -81 美元/吨[3] 供给端 截至 2 月 14 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-50.97 美元/干吨，现货精炼费（RC）-5.021 美分/磅[8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE 铜库存 27.71 万吨，较上期增加 8.04 万吨 截至 2 月 12 日，上海保税区铜库存 8.47 万吨，较上期减少 0.64 万吨 LME 铜库存 24.18 万吨，较上期 +6675 吨 COMEX 铜库存 60.04 万短吨，较上期增加 1491 短吨[11]