报告行业投资评级 - 软商品行业评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 2026/27年度全球棉花产量预计下降3%至1.16亿包，消费量预计增长1%至1.201亿包，美棉供需结构收紧，郑棉下方有支撑，后续需求端是否好转决定上涨驱动 [1] - 1月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增154.39%，产糖量同比降36.31%；2025/26榨季截至2月14日印度累计产糖较去年同期增13.9%；截至2月15日泰国累计产糖量较去年同期降4.83% [2] - 外糖巴西产量减少但北半球印度糖产量施压价格，外盘原糖03合约巨量交割显示供应宽松需求不足，预估短期内白糖低位盘整震荡 [3] 各品种总结 棉花 - 春节假期USDA年度棉花展望报告预计2026/27年度全球棉花产量因主要产棉国种植面积和单产下降而下降3%，消费量因贸易环境稳定和经济增长加快增长1% [1] - 美棉供需结构逐渐收紧，国内受新年度种植面积下降支撑，节后首日棉花涨幅较大，后续需关注需求端和贸易端摩擦风险 [1] 白糖 - 1月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量60.9万吨，同比增37万吨；甘蔗ATR为121.18kg/吨，同比减少15.07kg/吨；制糖比6.63%，同比减少16.94%；产乙醇4.39亿升，同比增0.37亿升；产糖量0.5万吨，同比降0.2万吨 [2] - 2025/26榨季截至2月14日印度80家糖厂停榨，454家开榨，累计入榨甘蔗24195.9万吨，累计产糖2253万吨，较去年同期增275万吨，马哈拉施特拉邦、北方邦、卡纳塔克邦产糖均有增加 [2] - 2025/26榨季截至2月15日泰国累计甘蔗入榨量6347.28万吨，较去年同期降446.02万吨；甘蔗含糖分12.53%，较去年同期增0.16%；产糖率10.77%，较去年同期增0.197%；产糖量683.56万吨，较去年同期降34.67万吨 [2] - 外糖巴西产量减少但印度糖产量施压价格，外盘原糖03合约170万吨交割创历史记录，显示供应宽松需求不足，短期内白糖低位盘整震荡 [3]