报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期或会形成一定止跌反弹 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内窄幅震荡，收于740.5元/吨，较前一交易日收盘价下跌5.5元/吨，跌幅0.74%，成交22万手，持仓量51.9万手，增仓2.4万手，沉淀资金99.96亿，铁矿弱势下行至730支撑附近后短期稍显抗跌 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉753跌3，超特粉641跌3，掉期主力96.65（+0.8）美元/吨，现货小幅走弱，掉期稍显上扬 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格788.6元/吨，基差48.1元/吨，基差变化不大；铁矿5 - 9价差16元，铁矿9 - 1价差11元 [1] 基本面梳理 - 供应端：节前发运受天气影响已恢复，春节无明显扰动，无意外情况下供应偏宽松，需关注天气对发运到港节奏的扰动 [2] - 需求端：铁水产量边际回升，刚需偏稳，节前有钢厂生产事故，或影响节后铁水复产节奏，需关注节后需求支撑力度 [2] - 库存方面：整体库存压力仍在积累，节前市场情绪走弱，盘面表现承压，节后两会将召开，需关注市场情绪变化 [2] 宏观层面 - 大类资产层面强调配置的结构性机会，美国经济内需偏弱、增长降温，短期压制基本金属，但供应偏紧的铜铝锡镍等品种有望震荡偏强，特朗普征收关税政策或短期支撑金银价格震荡偏强，地缘主导下短线油价震荡，国内A股开市预计延续温和上行但斜率放缓，节后黑色板块及债市或延续震荡格局，黑色关注供给端及两会临近下宏观预期扰动 [4]